分散潜伏布局新兴产业等风来

    风格真要切换了咋办？

    回顾市场从2850点反弹以来，创业板的反弹力度要明显强于沪指，创业板继续强势上攻可能性已不大。技术层面上，上证综指持续在半年线牛熊分界岭之下震荡，点位也到达前期缺口。从我们最新的测算结果来看，创业板已明显高于其合理点位2300点，多重利空下有所回调也在意料之中。接近年尾，反弹行情压力增大，市场多维持震荡格局。

    年内的IPO使市场资金面一定程度承压，但考虑到央行下调SLF和MLF利率将助力流动性宽松，资金面压力得到一定对冲，“利率走廊”雏形初现。军改利好与金融严打利空并存，人民币“入篮”后关注美国非农就业数据，中美11月PMI均有所下滑，为美联储加息带来新变数。年底风格切换在往年历史数据来看还是存在的，但原因与市场本身往往牵扯不大，更多的是情绪和资金的转移。

    从本周分级基金母基金来看，市场指数震荡加剧导致母基金和分级B规模缩减，避险情绪使分级A规模增加，A份额规模增加5亿元至560亿元，B份额规模减小75亿元至523亿元。本周，金融和地产板块表现优异，而军工板块似乎依然在积蓄力量，等待发力。

    分级A关注交易性机会

    分级A平均隐含收益率为5.16%，市场下行时配置价值凸显，短线关注A份额的交易机会。受市场风格转换的影响，未来一段时间分级A的投资思路将发生一些转变。上周末，市场大幅下挫打破了之前持续的盘整行情，此前摇摆不定的投资者情绪或受此影响转为悲观，从而加大对于固定收益品种的配置力度。同时年末将至，大批分级基金临近定期折算，部分投资者或选择买入分级A参与定折，以获取约定的固定收益，这都对分级A形成一定的利好。

    不过，考虑到IPO打新对市场资金面的相对利空影响，因此分级A未来一段时间内的价格走势将大概率取决于投资者情绪变化与资金面之间的博弈结果。但考虑到此前分级A价格已处于相对高位，因此即便利好因素占据上风，也难出现大规模普涨的结构性行情。建议投资者在密切跟踪市场进一步走势的同时，适当关注因之前出现较大调整而具备一定上涨空间的分级A品种。

    分级B警惕被动溢价的补跌

    上周五，市场出现5%以上的深幅调整，加之本周的宽幅震荡，使得市场前期积累的涨幅消失殆尽，导致部分分级B被动溢价。而市场行情的反转加大了其投资风险，建议以谨慎观望为主，降低仓位，及时止损。在行情未能企稳之前，暂时规避计算机、军工等价格弹性较大的创业板标的，可考虑适当关注医药、消费等具备一定防御性的分级B品种。

    截至周四，永续指数型B份额周平均涨幅超过上证指数，129只B份额平均涨幅为4.22%，跟踪大盘风格指数的B份额涨幅较大。从成交量来看，B份额周合计成交量为2.06亿手，延续上周的下降趋势。

    本周，分级基金B份额价格涨多跌少，溢价率相比上周下降了3%，主要是因为批量分级基金步入定期折算时点。分级B的投资较股票更为敏感，建议主要仓位布局于新兴产业的投资机会，同时也捕捉传统行业的交易性机会。市场目前在不断轮换和寻找热点，需要持续挖掘新品种，所以采取相对分散的持仓策略，潜伏布局多个新兴产业。

    本周，A股大跌后四连阳，B份额周平均表现强于市场指数。截至周四，上证指数周上涨0.14%，深成指周涨幅为0.52%。涨幅居前的以地产和金融为主，第一名是房地产B，为22.79%；第二名是地产B端，为21.31%；第三名是地产B，为21.09%；第四名是保险B，为15.94%；第五名是传媒B，为15.25%。■