下周最具爆发力六牛股(12.5)(3)

　　宏发股份(600885)产品结构转型提速，继电器龙头腾飞在即

　　宏发股份(600885)

　　公司是国内继电器领域龙头企业： 公司是国内最大、世界第三大继电器制造商，国内 2-5 名企业均是非上市企业，且规模比公司小很多， 公司拥有融资优势、规模优势和品牌优势， 国内龙头地位难撼动。

　　产品结构转型， 电力、汽车、新能源汽车继电器成新增长点： 虽然传统通用继电器增速放缓， 但公司积极谋求继电器产品结构转型， 未来关注 1）电力继电器：国内外智能电网改造推动电力继电器快速发展，公司拥有电力继电器国内 80%、国外 60%市占率，享行业成长红利； 2）汽车继电器： 公司技术水平接近松下水平，今年进入大众供应链体系，订单处于供不应求状态； 3）高压直流继电器（主要用于新能源汽车）：公司市场布局顺利，今年拿下比亚迪订单。鉴于公司是国内目前唯一具备大规模生产高压直流继电器能力的企业，未来营收有望随新能源汽车市场高速发展快速放量。

　　产能升级+自动化改造加码转型力度，产业链纵向延伸凸显平台价值： 1） 新汽车、新能源汽车继电器生产线年底将投产，合计贡献约 5 亿产能，解决产能瓶颈；自动化升级改造持续进行， 汽车、电力、新能源汽车生产线已逐步实现自动化生产； 2）公司纵向一体化布局继电器领域， 上游切入零部件与模具制造，确保产品质量，降低生产成本；下游切入电力成套， 推出配电箱、配电柜、开关柜等成套设备， 谋求由装备供应商向电力综合方案解决商的积极转型。

　　新业务积极布局，低压电器领域或有突破： 1） 低压电器领域， 公司 13 年承接的厦门重大科技项目“北美高端市场暖通空调接触器关键技术及产业化”已于今年完成验收，目前接触器客户包括特林、伊顿等北美领先暖通空调企业；断路器领域今年取得 12项专利，年底认证有望完成，已拿到 1亿订单；公司约 5万平方米的集美东林低压电器厂区年底建成达产，解决产能缺口。 2）公司同时布局机器人、高端片式氧传感器和高压灭弧产品，有望创造新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议： 目前公司是国内唯一一家上市的以继电器为主业的公司，行业龙头地位稳固，在汽车、电力、新能源等领域增长预期强烈；同时公司积极开展新业务布局，进军低压电器领域。 公司 15年受不利经济环境影响， 营收增速可能低于去年，但未来 2-3年预计迎来较快增长， 16-17年收入复合增速预计为 26%，净利润复合增速预计为 27%。 首次覆盖，给予“买入”评级。（西南证券庞琳琳）

　　榕基软件(002474)以星榕基为依托，业务模式发生根本性变革

　　榕基软件(002474)

　　公司携手星云大数据、林卫国等合资成立星榕基， 打造国内物联网应用第一平台，业务模式发生根本性变革。 首次覆盖给予“ 审慎推荐-A” 评级，目标价 32.15 元

　　事件： 公司与福建星云大数据应用服务有限公司、自然人林卫国共同出资 5000万元设立福建星榕基信息科技有限责任公司。 榕基软件、星云大数据、林卫国分别持有星榕基 71%、 19%、 10%股权，目前星榕基已完成工商登记。

　　携手星云大数据，打造国内物联网应用第一大平台： 参股方星云大数据是福建省电子信息集团的子公司，专业从事云计算、大数据应用，负责投资建设并运营福建省重大信息化公共服务平台，承担政务和行业数据的运营。 针对星云大数据制定的“云+平台”战略，星榕基将积极参与： 1）星云大数据承接的福建应急指挥、大数据、电子政务中心、多卡及视频融合、优质教育资源共享与管理等重大项目中涉及物联网业务部分的建设、运营工作； 2）借助物联网公共服务平台及中间件、终端产品优势，参与中小企业信息化、北斗卫星定位等业务领域； 3）以咨询服务、社会资本等多种方式积极参与星云大数据承担的政府 PPP 项目并开拓智慧城市业务； 4）正式运营后 5 年内在新三版挂牌。未来星榕基将获得福建省物联网公共服务平台的唯一特许经营权，承接运营可穿戴设备、车联网、智慧医疗、智慧教育等物联网公共服务平台业务， 制定物联网业务发展规划。并依托该平台，自主研发物联网核心操作系统、通讯组件、 安全组件、核心中间件及应用系统，打通产业上下游，搭建全生态链平台，通过三至五年的运营，目标使接入物联网公共服务平台的各类智能化、可穿戴设备达到 50 万台，打造国内物联网应用第一大平台。

　　业务模式发生根本性变革： 作为电子政务龙头， 携手星云大数据，公司获得了福建物联网服务平台唯一特许经营权，未来在业务领域延展及新盈利模式探索方面有望实现巨大转变， 包括金融在内的中小企业综合服务及党政服务都将是拓展的重点。通过与国资联营星榕基，公司将成为一家拥有众多长期固定客户的物联网综合建设运营企业，在消除了业绩波动因素的同时也进一步提高了议价能力，业务模式正发生根本性变革，有望从此迈上发展快车道。

　　首次“审慎推荐-A”评级： 预计 2015~2017 年的 EPS 分别为 0.02、 0.07、 0.10元，现价对应 987/352/229 倍 PE，考虑到星榕基的设立标志着公司业务模式的重大变革， 首次覆盖并给予“ 审慎推荐-A” 评级，目标价 32.15 元。

　　风险提示： 物联网公共服务平台运营收益低于预期（招商证券郝彪,徐文杰）