今日机构强推买入 6股极度低估（12.3）

　　威海广泰（002111）：构建大营销平台，持续成长可期，估值42.37元

　　事件：

　　威海广泰11 月26 日发布公告：投资设立全资子公司北京广泰联合商贸有限公司（以下简称“北京广泰”），并在11 月25 日完成工商注册登记等相关设立手续，取得北京市工商行政管理局东城分局颁发的《营业执照》。

　　评论：

　　1、业务横向拓展基于逻辑延伸，协同效应显著

　　公司自2009 年以来，先后收购北京中卓时代、营口新山鹰、天津全华时代（收购正在实施），形成了“以空港设备为基础业务，以消防设备为发展业务，以无人机和军品为新兴业务”的战略布局。各业务板块之间具备较强的协同效应：空港车辆与消防车均属于特种车辆，生产管理模式具有一致性，且机场消防车作为高端产品横跨空港和消防两个领域，能够利用空港的销售渠道。而消防预警设备是消防业务的延伸，且大空间自动灭火装臵的主要用户之一就是机场。同理，消防领域的营销资源完全可以嫁接到无人机业务，促进消防无人机业务的发展。

　　可见，威海广泰的业务横向扩张具备极强的逻辑关系，不是盲目的做大业务体量，而是2、基于资源禀赋特征的有序拓展。

　　2、营销能力突出，资源可以嫁接至无人机业务

　　威海广泰经过多年的积累已经形成了一套行之有效的营销方法，积攒了丰富的营销资源。以消防车业务为例，目前已经进入了除上海等6 省市外的所有省级消防总队，2009-2014 间年均增速达到44%，远超行业平均水平。

　　3、消防用无人机市场需求有望打开

　　根据《中国消防年鉴》，截止到2013 年底，我国共有城区、县城政府专职消防中队1047 个，乡政政府专职消防中队5327 个（国家重点镇862、一般建制镇3886、乡579）。合理估计一个中队配臵2 架无人机，且仅考虑城区、县城以及重点镇的消防中队的配臵需求，则消防无人机的市场需求达到3818 架，对应市场规模约为19 亿元。天津全华时代重组完成后，借助母公司的营销资源，预计将在消防领域有大的发展，值得期待。

　　4、重外延式拓展，更重内部资源整合

　　本次设立北京广泰，旨在整合公司在消防车、火灾报警设备、警用装备、无人机产品的部分市场营销资源，提高销售协同效应，形成统一管理、协作销售的模式，进一步扩大销售业绩，拓展市场份额。

　　收购兼并本身虽然重要，但是我们更关注并购完成后的内部整合与协同。公司在集团管控方面已经形成了有效机制，包括技术交互协助、财务统收统付等方面，营销平台的构筑是集团管控一体化战略的深化。优秀的基因可以复制，我们看好在集团公司一体化管控下各业务板块的快速发展。

　　5、维持“买入”评级

　　公司战略布局清晰有序，业务发展稳打稳扎，尽显优秀公司的特质；同时具备通用航空、军品、无人机等主题投资概念。在不考虑收购全华时代的前提下，预计2015-2017 年的净利润分别为191、261、344 百万元， EPS分别为 0.53、0.72、0.95，根据通航、消防两大板块2016 年的估值水平，对应价格为38.51 元/股。在考虑收购全华时代的前提下，2015-2017 年公司的净利润分别为191、270、365 百万元，EPS 分别为0.53、0.70、0.95，根据通航、消防、无人机三大板块2016 年的估值水平，公司的合理价格为42.37 元/股。我们认为，威海广泰已经探索形成了一条“外延式拓展+内部资源整合”的有效发展路径，公司长期高速成长值得期待，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　（1）国内机场建设进度低于预期；

　　（2） 政府财政支出大幅下滑；

　　（3）收购全华时代进度低于预期。（国海证券）

　　爱尔眼科（300015）：海外收购第一单，开启国际化扩张之路，目标价45.1元

　　收购亚洲医疗集团有限公司，维持增持评级。香港爱尔以2.12亿港币收购股权资产，其中1.82亿港币收购亚洲医疗集团有限公司100%股权，3000万用于增持亚洲医疗集团持有的亚洲护眼有限公司20%股份。公司国内积极探索院内和院外双向联动，打造眼健康平台，同时布局海外，进一步加强资源整合，释放巨大潜力。维持2015-2017年至EPS0.43/0.55/0.67元,维持目标价 45.1元,维持增持评级。

　　布局海外，医疗手术服务和视光业务齐拓展。标的公司2014年收入为1.2亿港币，控股两家眼科服务公司。其中亚洲医疗服务有限公司（拥有2家眼科诊所）以其著名的近视激光矫正手术和白内障手术，在香港享有很高的知名度，并利用诊所运营模式形成良好的服务体系；亚洲护眼有限公司（拥有5家眼科检查及医学视光中心）专注于基础眼检查，有助于爱尔眼科提升视光技术专业优势。

　　国际化扩张第一步，爱尔眼科新发展。爱尔眼科在国内积极推进医院网络战略布局，通过此次收购快速切入香港医疗市场，既可借鉴其成熟诊所经营模式完善原有布局，又与深圳等地区医院形成良性互动，进一步深挖华南市场。此次香港并购作为爱尔眼科海外并购的起点，不仅为爱尔眼科扩大国际影响力提供了良好平台，也为公司未来进一步走入国际市场提供宝贵的经验。

　　风险提示:医疗事故风险，新店培育缓慢，扩张进度低于预期。（国泰君安）