周末猜想:下周买什么股能赚?(2)

　　〖09:38〗3股价值被严重低估翻番在即

　　中国神华：一体化低估值龙头，配置价值凸显

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松，王祎佳，万炜 日期：2015-09-02

　　公司占据行业龙头地位，拥集团优质资产

　　中国神华能源股份有限公司(中国神华)是我国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商，其主营业务包括煤炭、电力的生产与销售，煤炭的铁路、港口和船队运输、煤化工等。无论是煤炭产销量，还是营业收入和净利润角度，中国神华都远超行业均值，占据煤炭行业龙头地位。中国神华作为神华集团最重要的经营主体和上市平台，拥有神华集团优质的煤炭资源和电力资产、全部的铁路、港口、航运资产。截至2014年末，中国神华资产总额占神华集团的比例达到57.35%，原煤产量占神华集团煤炭产量的64.77%。

　　审时度势调整产业结构，一体化经营稳业绩

　　自2011年四季度以来，受宏观经济增速放缓因素影响，主要耗煤行业产品产量增速明显下降，煤炭价格下跌，行业景气度持续下滑。中国神华开始进行产业结构调整，按合并抵消前各业务板块毛利润计算，公司煤炭、发电、运输、煤化工板块的占比由2011年的64%、17%、19%、0%优化为2015年年中的35%、37%、26%、2%。同时煤电一体化的成本优势逐渐显现，发电板块开始增长为公司新的利润来源，对冲煤炭板块的业绩下滑。运输板块业绩出现一定程度下滑，煤化工业务具备潜力，为公司的后续转型带来了新思路。着眼未来发展，公司产业结构调整的脚步仍将继续，组织好产运销一体化经营，提升煤基能源板块竞争力，将成为公司下一步的发展方向。

　　国企改革助澜，低估值迎修复带来新的升值空间

　　自2012年以来，煤炭价格已连续三年下行，行业整体进入亏损期进而谋求转型发展，行业景气度下降促使企业在困境中寻找转型改革的出路。在此基础上，行业资源整合和去产能的进程将进一步加速，上市公司价值势将迎来重估。按照目前的国企改革实践及预期，煤炭企业国企改革主要有五大方式：行业兼并重组、以股权引进战略投资者、成立国有资本运营投资公司，上下游产业链整合和上市公司平台的再造和再利用。改革的核心是盘活目前盈利较低的煤矿类资产，可以看到中国神华产业结构的调整已经取得一定程度的效果，我们预测15、16、17年公司EPS分别为1.14、1.29、1.47，对应PE为12.2、10.7、9.5，估值处低位，有一定的反弹空间。可以预见随着未来改革进程的加快，公司有望迎来进一步的升值空间。

　　南风股份:立足"核"心业务,多面发展

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2015-10-09

　　事件:日前,我们与南风股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　核级通风设备仍是公司主打业务:核电站通风与空气处理系统设备的设计制造长期以来是公司的优势项目,目前二代加市占率在70%左右,虽然由于资质原因以及竞争加剧在三代堆市占率上可能略有下滑,凭借技术、经验等的硬实力和配套流程、人脉等软实力,仍将维持绝对龙头地位。一旦公司资质于年内顺利恢复,再加上国内核电建设提速,按照国家2020年目标,以每年开工6台机组,每台机组通风设备价值量1.5亿元,公司市占率50%保守测算,公司未来每年的核电通风设备收入有望达到4.5亿元,贡献毛利润约1.9亿元。

　　公司是重型金属3D打印产业化独一家:公司是国内涉及重型金属3D打印产业化的唯一企业,已经完全掌握了从丝材配方、设备设计制造到生产成毛坯的全流程技术,任一环节都可以成为此技术成熟后的独立赢利点,在核电领域的突破将是对公司3D打印技术实力的证明,而大型铸锻件一直是我国制造业的薄弱环节之一,一旦公司3D打印顺利量产,将在其他领域有很大发展空间,但由于时间进度具有不确定性,需要紧密跟踪。

　　收购中兴装备,实现优势互补:公司于2014年收购以石化、煤化工以及新兴化工为主要下游的特种管道供应商中兴装备,其稳定实现承诺业绩的能力很好对冲了公司受影响的核电业务,同时双方在不同下游领域的良好积累也有助于为各自产品打开新的应用市场。此外,中兴装备优秀的母材技术也将为公司3D打印前段材料的研发注入新鲜血液。

　　估值与评级:我们预计,公司2015-2017年EPS分别为0.30元、0.45元、0.60元,对应PE分别为62倍、41倍、31倍。考虑到国内核电建设回暖以及公司在核级通风设备上的绝对龙头地位,再加上公司3D打印业务的预期,我们给予公司2015年略高于行业平均的65倍估值,对应目标价19.5元,首次覆盖给予"增持"评级。

　　风险提示:公司核级业务资质不能顺利恢复的风险,公司市场开拓低于预期的风险,并购项目业绩不达预期的风险,国内核电建设进展低于预期的风险等。