今日机构强推买入 6股极度低估（9.10）

　　启明星辰（002439）:内生增长强劲并购整合顺利 业绩有望超预期

　　并购整合顺利,内生高速增长,国产信息安全龙头地位稳固。上半年毛利率73%,比去年同期增加7个百分点,经营效率进一步提升。合众和书生分别实现营收2096万元和1939万元,有效增厚业绩。公司内生营收同比增长33%,高于行业约20%的增速;公司在政府和军工市占率高达80%,受益于军工和政府信息安全建设加速启动,安全网关业务营收同比增长53%;这些都验证了我们的推荐逻辑:信息安全行业进入黄金发展期,行业集中化程度提升是大趋势。随着网络安全法在各行业逐步落地,信息安全投资不断提升是大势所趋,预计未来网络安全行业增速达到25%以上,龙头公司增速有望达到40%以上。

　　全年业绩有望超预期,卓越公司不断实现自我超越。公司预计1-9月净利4700~5200万元。保守估计Q4单季利润同比增长15%,全年净利有望达到2.7亿元,高于年初制定的2.4亿目标,若考虑已收购标的全年利润并表,预计全年备考利润达到3亿元。公司研发费用高达1.5亿元,同比增长59%,今年在云计算、大数据、工控领域均率先发布相关安全产品,奠定未来持续高增长基础。

　　投资建议:国产信息安全龙头,网络安全法最大受益者之一,深厚积淀终开花结果。公司携手腾讯、华为构建企业安全生态圈,“大安全”体系日趋完善。预计2015-2016年备考EPS分别为0.35元和0.50元,维持“买入-A”评级,6个月目标价37元。安信证券

　　歌尔声学（002241）:新业务多点布局 仍处于培育期

　　2015年公司净利润表增速现低迷:公司15年上半年收入为54.16亿元(+15.91% YoY),归母净利润为5.18亿元(-14.68%YoY),符合市场预期,主要原因是:1)受消费电子行业增速放缓拖累,公司电声产品毛利率略有下滑;2)毛利较低的电子配件产品收入贡献占比提升,拉低公司整体毛利表现;3)公司布局新品加大研发费用投入,1H15公司研发费用达占比总收入7%,研发费用同比增长30.82%;4)公司为实现“大产品”战略的转型在去年发行了25亿的可转债,导致财务费用增长了120.37%。

　　多点布局新业务,但培育仍需时间:公司2014年末发行25亿元可转债,主要投资于可穿戴设备、智能传感器、汽车音响等项目,但我们认为新业务仍处于培育阶段,短期内业绩贡献有限:1)公司延续MEMS声学传感技术,并逐步开发MEMS压力及惯性传感器,采取与国外芯片厂商合作的方式,将更多应用于可穿戴设备中;2)公司虚拟显示业务布局具备原有客户和电子配件业务技术积累等优势,而且公司注重硬件性能及用户体验提升。公司HMD产品具备明显全球一流的余晖、眩晕、人眼舒适度等技术指标,同时是Oculus和索尼的独家供应商,我们认为HMD市场未来发展潜力可期。

　　预计15Q3公司业绩继续承压:2015年下半年消费电子领域(尤其是智能手机、平板电脑等)市场增速继续放缓,将导致公司整体收入增速继续下滑。另外,由于公司处于战略转型时期,新业务研发、市场推广投入加大,导致费用率上升,进而影响公司净利率表现。公司预计2015年1-9月归属上市公司股东净利润在7.5~9.6亿元,同比变动幅度为-30%至-10%。

　　投资建议:公司短期业绩受消费电子行业低迷影响,而新业务布局短期内较难贡献业绩,我们预计公司2015/2016年收入为158.92亿元和195.20亿元,摊薄每股收益为1.17和1.47元,对应的PE为20.18和16.06倍。我们首次覆盖歌尔声学,给予“推荐”评级。平安证券