警惕缺乏业绩支撑的次新股风险

     业绩好坏依然是判断上市公司的主要依据。据统计，318家次新股上市公司中共有18家公司业绩较差，主要集中在计算机、汽车等行业。业绩较差是指今年中报净利润同比下降超过50%或三季度预期净利润同比下降超过50%。18家绩差股主要分布在计算机、化工、机械设备和汽车等14个行业，其中计算机行业绩差股家数最多，占到绩差股总数的五分之一。

     计算机、汽车和化工行业较为突出，这3个行业绩差股区间跌幅超过行业平均跌幅70%以上。

     需求减少与价格下滑成主因

     次新股中预计相对绩差的陕西煤业、西部黄金和仙坛股份，所处煤炭、采掘和农林牧渔行业都属于产业链上游，业绩下滑主要因为需求下降，产品价格下滑。煤炭价格指数自2011年的高点200点下降到当前130点左右，跌幅35%。煤炭价格下跌主要是由于当前煤炭市场供过于求，产能过剩引起的。陕西煤业受煤炭价格下滑影响，中报中净利润同比出现下跌，幅度超过200%。受肉鸡行业低迷影响，上半年每羽净利2元的肉鸡当前每羽净利仅0.2元左右，肉鸡行业龙头仙坛股份受到剧烈影响，2015年中报显示仙坛股份净利润同比下跌40%，预计三季度净利润同比下跌50%。

     中游产业销量、价格下降为主因。另外，世龙实业、跃岭股份和韩建河山等所处的化工、汽车零配件制造和建筑材料等属于产业链中游。其中化工产品价格下跌是世龙实业2015年中报净利润下降超过60%的主要原因。受下游传统能源汽车行业销量下降影响，生产传统能源汽车配套设施的跃岭股份2015年中报净利润同比下降50%。同属汽车配件的登云股份国外订单大幅减少，成交订单产品价格下降明显致业绩下滑。

     另外，下游市场竞争加剧，子公司拖累整体业绩。暴风科技、飞天诚信、安硕信息、汇金股份和海洋王等所处的计算机、电子等行业属于产业链下游。其中暴风科技积极开拓市场与其他公司竞争，使得本期费用突增，拖累业绩。制作照明设备的海洋王由于产品品种单一，抗风险能力差，行业低迷情况下缺乏盈利点，导致今年中报净利润同比下降149%，三季度预计净利润同比下降127%。宝色股份和汇金股份在毛利率降低的情况下，子公司巨亏拖累业绩，使得两公司业绩下滑更加明显。

     行业低迷延续，绩差股业绩承压

     面对当前产能过剩影响，部分上游企业已经开始积极进行资源整合，缩减库存，但成效尚不明显。中游产业销量价格双降。未来中游产业若想进一步发展，提高科技含量抢占高端市场或许可以减少业绩不断下滑的影响，特别是产品同质性很高的化工和汽车零配件行业，提高产品技术也有望对产品价格有正面影响。下游产业由于竞争导致的费用增加的绩差股公司，待新业务走上正轨后，业绩扭亏的可能性较大。

     受季节性影响的计算机行业绩差股，预计年报业绩将会反转。因为计算机行业收入主要是在年底确认，费用却是实时确认，由此将会导致计算机行业中报业绩有一个较大的下滑，预计绿盟科技和安硕信息今年年报业绩转好的可能性较大。

     当前经济下行压力情况下，对于受行业影响较大的绩差股公司，短期内很难扭亏为盈，未来业绩有可能进一步下滑，建议规避。主要有煤炭行业陕西煤业、汽车行业登云股份和电子行业海洋王。

     陕西煤业，2015年上半年公司实现净利润-9.5亿元，同比减少216%。公司业绩大幅下滑主要是由于煤炭市场持续低迷，煤炭销售价格大幅下跌。预计公司全年实现归母净利润-21.5亿。短期来看，预计全年难以扭亏。

     出口订单下降毛利下滑的登云股份，2015年上半年净利润-0.14亿，同比下降216.35%。净利润大幅下跌的主要原因是国内主机配套市场、南美出口市场下滑幅度超出预期；此外，受新能源汽车行业迅速发展影响，传统汽车行业未来或将持续低迷，上游汽配公司登云股份业绩承压。

     行业冷淡抗风险能力差的海洋王，上半年公司净利润-0.16亿，同比下降144.27%。业绩下滑的主要原因是公司所处行业的相对冷淡，经营模式单一，缺乏其他盈利途径，抗风险能力较差，预计短期对公司股价造成一定压力。■

     （广证恒生策略分析师 张广文 执业编号：A1310512070004）