洪涛股份：中装新网的新业务开展顺利

    公司下属子公司中装新网打造的家装及小额公装电商平台将于2014 年11 月11日上线:家装B2C 平台通过为业主提供装饰信息,免费监理,装修教程等服务,搭建起连接业主、设计师、装饰公司、项目经理(工长)、建材企业的桥梁,用互联网的优势解决装修过程中的诸多痛点。

    维持盈利预测,维持对公司的“增持”评级:预计公司14/15/16 年净利润为3.63亿/4.48 亿/5.65 亿,增速分别为30%/24%/26%;14 年和15 年EPS 为0.45 元/0.56元,对应PE 分别为22.5X/18.1X,维持增持评级。

    关键假设:教育培训和电商业务推进顺利,公装业务维持平稳增长。

    我与大众的不同:(1)中装新网从事B2C 电商业务的核心优势是在地方有126家地方装饰协会。中装协是受住建部指导的一级行业协会,地方装饰协会接受地方住建委员会管理,中装协和地方装饰协会平时业务合作密切。凭借126 家地方行业协会的支持,中装协可以快速整合当地装饰、建材、监理企业资源,保障业务顺利开展。(2)家装B2C 平台可以成为流量入口,类似家装中的淘宝。家装平台整合大量家装信息和资源,可以集合大量家装流量,未来不仅可以向家装公司收取流量费、广告费,还可以做建材B2C 等业务,发展的空间很大。(3)B2B 建材平台优势明显,发展确定性强。建材商城已于10 月15 日上线,目前已有5 家装饰企业计划近期将通过商城采购2000 吨涂料,900 吨防水材料产品,公司预计15 年底开通全部15 个专业建材频道,届时平台交易额剑指百亿。(4)职业教育平台年内将上线。目前设计师培训项目教学大纲已制定完成,三季度并有确认培训收入。中装新网已与20 余家企业和高校签订了战略合作协议,在全国组建教学点20 余个,近百家大型装饰施工企业及设计机构已承诺为通过中装新网职业教育培训和认证的设计师提供数千个就业岗位。

    股价表现的催化剂:中装新网的新业务开展顺利。核心假设的风险:新的设计师等级认证体系得不到行业认可、中装新网开展新业务受阻、主业增速低于预期、回款风险等。（申银万国）