平潭发展：定增进入健康医疗旅游产业

    成本费用控制较好,主营业务盈利稳定。2014年1-9月,公司毛利率为19.00%,较上年同期提升了2.1个百分;营业成本4.73亿元,较去年同比下降6.34%,大于营业收入降幅;期间费用率15.51%,较上年同期小幅上升1.86个百分点,其中管理费用率/财务费用率分别比去年同期减少0.16和增加0.1个百分点,基本保持平稳。仅销售费用率增加了1.92个百分点,主要是因为子公司福建中荣混凝土有限公司同期销量增大,混凝土运费增加,以及子公司福建中福海峡建材城有限公司本期进入宣传阶段,同期销售费用增加所致。前三季度公司营业利润1629.23万元,同比增长3.72%。

    营业外收增支减是净利润同比翻倍的主要因素。报告期内,公司实现利润总额5481.48万元,其中营业外收入一项高达3913.70万元,较上年同期增加2541.73万元,增涨185.26%。主要系1)将本期增加的税费返还纳入营业外收入。2)公司与浙江省工商信托投资股份有限公司达成和解协议,公司在约定期限内支付人民币100万后,对方解除公司担保责任,本期将累计计提的预计负债893.56万元相应结转至营业外收入。同时公司本期营业外支出为61.45万元,较上年同期下降39.80%。系上期计提预计负债37.50万元本期不再计提。营业外收增支减是公司前三季度净利润大幅上涨106.59%的主要因素。

    定增进入健康医疗旅游产业。10月18日,公司董事会审议通过拟以10.68元/股的价格向不超过十名的特定对象发行不超过18,730万股,募集不超过20亿元资金,扣除发行费用后的募集资金净额拟用于平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目、平潭海峡医疗园区建设项目(一期)、补充流动资金以及偿还银行贷款。

    本次募投项目的建成将大大提高公司旅游开发和医疗服务能力,形成新的盈利增长点,为战略转型奠定坚实基础。

    风险提示。募投项目建设进度及回报率低于预期。

    盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016 年EPS 分别为0.12元/0.50 元/0.65 元,对应PE138/33/25 倍,维持“增持”评级。（宏源证券）