巨星科技：国自机器人获得资本注入

    事件:

    1)2014 年10 月13 日晚间公告,巨星科技参股公司浙江杭叉控股下属子公司杭叉集团提交的IPO 申请已获得中国证监会的受理。公司持有杭叉控股20%的股份,间接持有杭叉集团4855.2 万股股份, 占杭叉集团发行前股份的10.4%。

    2)2014 年10 月14 日晚间公告,巨星科技与浙江国自机器人技术有限公司股东于2014 年10 月13 日签署了 《浙江国自机器人技术有限公司增资协议书》,公司以增资入股的形式,以现金出资4141.9 万元,新增注册资本970 万元,占注册资本的26.94%。

    主要观点:

    1.杭叉集团发展迅速,IPO 将加快公司发展 巨星科技实际控制人仇建平通过巨星控股和巨星科技合计控制杭叉控股98.98%的股份,而杭叉控股持有杭叉集团52.00%的股份, 杭叉集团和巨星科技隶属于同一控制人。杭叉集团主营业务为叉车,2013 年年产叉车7.44 万台,占我国企业叉车销量的22.63%。2013 年以来,受国内物流业进一步发展、用机器代替人工的大趋势等多重有利因素影响,国内叉车行业发展较快,公司业绩亦得到稳步增长。2011 年至2014 上半年,公司营业收入分别为55.08 亿元、53.14 亿元、60.87 亿元和33.17 亿元;净利润分别为2.29 亿元、2.49 亿元、3.32 亿元和2.74 亿元,预计2014 年全年利润同比增速超过50%。杭叉集团公开发行新股数量不超过11,670.925 万股,拟募集资金10 亿元左右,用于发展年产5 万台电动工业车辆整机及车架项目等。杭叉集团IPO 将有助于其通过资本市场加快自身发展,巨星科技也将从中获得投资收益。

    2、国自机器人获得资本注入,有利于其更快占领市场 各方增资后,巨星科技对国自机器人间接占股12.09%(巨星科技持股伟明投资30.09%股份,伟明投资持股中易和88.66%股份,中易和持股国自机器人45.33%股份),直接占股为26.94%,合计持有国自机器人39.03%的权益。增资前巨星科技占国自机器人17.77%权益,增资后持有权益大幅增加。国自机器人主要提供AGV(自动导引运输车)、巡检机器人、机器视觉平台等机器人产品.2013 年全年营业收入1697 万元,2014 年8 月份公司中标国家电网超过5000 万元的巡检机器人订单,业绩有望大幅增长。增资前,国自机器人总资产3597 万元,净资产仅2118 万元。此次增资,国自机器人合计获得股东新增资本4910.5 万元,公司资本大幅增加,有利于公司充分享受行业的爆发式增长,更快的占领市场。

    结论:

    杭叉集团IPO 获得受理和增资国自机器人使我们更加看好巨星科技投资业务的发展,巨星有望受益于传统手工具主业和投资业务的双轮驱动,既能享受传统业务的持续稳健现金流,又能享受新兴朝阳产业的爆发式增长机会。我们预计公司2014-2016 年的每股收益分别为0.62 元、0.67 元、0.84 元,对应13.4 股价,2014-2016 年动态市盈率分别为22 倍、20 倍、16 倍,维持公司“推荐”的投资评级。（东兴证券）