银禧科技：金属结构件项目超预期可能大

    事件:

    10月16日公司发布股权激励计划(草案):本次激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分,激励对象为57人,其中股票来源均为定向发行新股,涉及股票总数为1000万股,约占公司总股本的5%。

    点评:

    业绩考核目标之高显示公司对未来发展充满信心。根据激励方案,解锁条件为:以2014年度为基年,2015年、2016年和2017年的营收增长分别不低于10%、20%和30%,净利润增长不低于120%、200%和300%,且净利润分别不低于4500、6000和8000万元。若加上股权激励摊销费用,则将分别达到约7200、7470和8740万元,业绩考核目标较高,显示了公司对未来发展充满信心。

    有利于调动中高层及核心员工积极性。此次股权激励对象共计57名,包含了银禧科技及其控股子公司中对公司经营业绩和未来发展有直接影响的董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员,涉及面较广,股权比例分配合理,有利于充分调动公司中高层管理人员及核心员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,实现员工与公司共同发展,确保公司经营发展目标的实现。

    金属结构件项目超预期可能大。兴科电子原规划500台CNC机床,产能为180万套结构件,年产值23964万元,净利润为5060万。根据公司前期公告,相关CNC设备已经到位100台,剩余机台将陆续到位,预计在今年年底能完成前期筹建工作,实现全面量产。目前手机金属结构件市场需求火爆,如果明年订单饱满,不排除增购设备的可能性。我们预计明年金属结构件项目超预期可能性很大。

    盈利预计及评级:不考虑股权激励费用摊销,我们维持前期对公司盈利预测不变,预计14-16年EPS分别为0.18、0.39和0.58元。此次业绩考核条件锁定公司业绩,而且未来业绩超预期可能性大,维持公司“强烈推荐”评级,上调目标价至20元。

    风险提示:金属结构件项目不达预期;LED业务进展不及预期;主要原材料价格上涨超过预期。（广证恒生证券）