康得新：向高端材料和新市场延伸

    公司公告:公司与保利龙马资产管理有限公司、北京德图投资有限公司签署共同发起设立新材料产业并购基金的合作框架协议,规模约为人民币20 亿元,其中公司预计就本协议的投资金额不超过5,000 万元。该基金的主要投资方向是以先进高分子膜材料为基础,逐步延伸至碳纤维、石墨烯、新能源电动汽车行业类项目。

    牵手保利龙马、徳图投资,向高端材料和新市场延伸。此次发起设立新材料产业并购基金,公司基于新材料业务的优势,与徳图投资以及重要大型国企保利集团旗下的保利龙马合作,综合各方优势,共同进行产业整合,使得公司未来在品类高端化和新市场突破方面极具想象力!从品类来看,公司新材料业务有望向碳纤维与石墨烯延伸。(1)碳纤维:广泛用于国防军工、航空航天、休闲体育、汽车等领域;目前全球碳纤维总产能约8.4 万吨,主要集中在日本东丽集团(约占39%)。(2)石墨烯:具有良好的导电、导热性及磁学性能,可用于制备锂电子电池、超级电容、电子芯片、透明导电膜及散热材料。公司有望在这两个领域率先实现进口替代!从潜在进入的新目标市场来看,新能源汽车等市场或将逐步打开。碳纤维有助于汽车车体轻量化,宝马已与SGL 集团合作将在新宝马7 系、宝马i3 和i8电动车中率先采用碳纤维,我国作为世界最大的汽车市场,各地方政府已纷纷推出新能源汽车补贴政策,大力支持新能源汽车的发展,电动汽车发展对碳纤维等相关产品的需求将呈现爆发式增长。此外,碳纤维及石墨烯作为尖端材料,在国防军工领域拥有广泛应用,此次牵手保利,使得公司存在未来进入这一市场的可能和预期。

    维持“买入”评级。我国新材料潜力产值达2 万亿元,公司作为高分子复合材料平台型公司,对产业的整合和开拓早已不局限于显示光学膜领域,未来成长潜在空间非常广阔。预计2014-2015 年每股收益分别为1.13、1.49 元,目前股价分别对应2014-2015 年20/15 倍PE,维持“买入”评级。（申银万国）