超图软件：加强研发投入 推出新产品

    业绩大幅改善,好于市场预期。

    近日,公司发布2013年年度报告,报告期内公司实现营业收入3.13亿元,同比增18.51%;实现归母净利润5476.56万元,同比大增919.59%;基本每股收益为0.45元,好于此前市场预期。

    公司营收增长,主要得益于地理国情监测、智慧城市和行业信息共享平台建设等下游业务需求的增长。另外,公司出售了参股子公司国遥的股权,投资收益大幅增加,对当期业绩影响较大。

    毛利率有所提升,期间费用率大幅下降。

    期内,公司的综合毛利率为68.21%,与上年同期相比,提升了5.03个百分点。公司的期间费用率为56.28%,同比下降了14.94个百分点。其中销售费用率为22.16%,同比下降1.14个百分点;管理费用率为34.56%,同比下降了14.10个百分点。我们认为,公司毛利率的提升,以及期间费用率(特别是管理费用率)的大幅下降,为公司报告期内的业绩改善,奠定了基础。

    加强研发投入,推出新产品。

    公司自成立以来,对研发一直非常重视。报告期内,公司研发投入金额达8064.84万元,营收占比达到25.77%。在加强研发投入的情况下,公司推出了新的产品和服务,进一步提高了公司的市场竞争力。

    期内,公司全面发布了SuperMap GIS 7C系列产品,构建了云端一体化技术体系。公司的云端一体化技术体系,强化了云GIS的集约效应,扩展了端GIS的应用领域,在提供专业GIS解决方案的同时,也让GIS走向更多的实用领域服务大众,全面实现地理价值。

    同时,通过多年研究和探索,公司在二三维一体化数字校园/园区、二三维一体化地下管线、二三维一体数字矿山等方面都有应用以及新的技术突破。另外,公司加大了基于云GIS公共平台的互联网地理信息服务产品研制,推进了移动GIS应用。目前,公司云服务业务已逐步在第三方物流、电子商务、Call Center客户服务、位置监控、快速消费品等不同领域积累了一定的行业解决方案的经验。

    地理信息产业迎来发展机遇期。

    2014年1月,国务院印发《关于促进地理信息产业发展的意见》,将地理信息产业列为战略新兴产业,并提出了用5至10年时间使我国地理信息产业产品更丰富、应用更广泛、产业国际竞争力显著提高的发展目标。

    我们认为,未来随着移动互联网、大数据和云计算等技术的进一步发展,地理信息产业将迎来新一轮的发展机遇期,且行业有望保持快速稳定的增长。

    一季报预增。

    同时,公司发布一季度业绩预告,预计2014年一季度,实现归母净利润为0万元-100万元,同比增100%-202.69%,其中非经常性损益约为310万元,对净利润影响较大。

    估值和投资建议。

    我们预计公司2014-2016年摊薄后的每股收益为:0.60元、0.76元和0.98元,对应目前股价的PE分别为:29.4倍、23.3倍和18.2倍。我们认为地理信息产业发展持续向好,鉴于公司在行业内具有领先的技术和市场优势,给予“增持”评级。

    重点关注事项

    股价催化剂(正面):新产品的推广;智慧城市相关政策的落实和投资力度的加大;移动互联网、大数据和云计算等技术的发展;行业内的并购整合。

    风险提示(负面):竞争加剧,公司毛利率下降的风险。（湘财证券）