华夏幸福：招商收入比重有望进一步提高

    事件:公司公告与工信部旗下国际经济技术合作中心合作,共同推进位于华夏幸福产业新城园区的跨境电子商务共建试验区建设。

    司在拓展招商业务上毫不含糊,依然维持其新兴产业导向、产业链招商、产业孵化策略

    公司此次通过与工信部旗下唯一直属的国际合作和行业贸促机构国际经济技术合作中心合作,打开了跨境电商产业的招商空间,继续维持其在招商策略上的前瞻性。这一策略与之前公司在固安设立肽谷、与航天科工飞航技术研究院在物联网领域开展合作、与中电投共同开发分布式光伏发电站项目等如出一辙,合作领域均是中国经济转型主要方向。同时公司将在共建试验区中定期开展行业论坛,体现了公司产业链招商和产业孵化的策略,这与公司1个月前在美国硅谷设立CFLD孵化器公司的逻辑也基本一致。我们判断,公司在这三大招商策略的指导下,未来产业布局将不断完善,其招商能力大大增强,将为其进一步攻城拔地留下空间。

    短期受益于京津冀协同发展,中期看公司招商收入比重有望进一步提高

    我们认为公司短期将受益于京津冀协同发展带来的人口和产业溢出,2014年全年合同销售额有望达到450亿元。中期看,公司不断夯实其招商能力,2015-2016年招商服务收入比重有望进一步提升至15%以上(2012年占比为13%),利润占比有望提升至18%。我们看好其在房地产销售业务快速增长同时招商业务的扩张。

    重申买入评级,上调6个月目标价至35元

    我们维持公司2013/2014/2015年2.05/2.91/4.30元的盈利预测,重申买入评级。我们认为,2014年起公司招商业务布局将渐趋明朗且收入重回明显上升轨道,2012-2013年签约的招商业务如航天科工、肽谷都将陆续落地,而房地产业务的高锁定度将保证公司业绩年复合增长维持在50%。给予2014年12X估值,上调6个月目标价至35元。（光大证券）