中福实业：平潭政策落地速度快于预期

    投资要点:

    维持增持及12元目标价。平潭政策落地速度快于预期,短期有望逐步兑现,我们维持2014-15年EPS0.15/0.45元预测以及12元目标价。

    平潭政策落地速度快于预期,短期有望逐步兑现。财政部、国家税务总局27日正式公布《平潭综合实验区企业所得税优惠目录》和相关优惠政策,对设在平潭的鼓励类企业减按15%税率征收企业所得税,政策从2014年1月1日起至2020年12月31日止执行。所得税优惠政策的落地,再次证明了我们对政策的前瞻性预期,有利于平潭吸引和培育高端产业,推动两岸共同家园建设,随着封关进度推进,我们预期会有更多优惠政策将于近期落地。

    中福实业为注册在平潭岛上唯一上市公司,有望长期受益平潭岛开发建设。1)我们认为,平潭岛地理位臵和政策优惠力度决定了其政治定位要明显高于自贸区,平潭岛经历3年开发,基础设施建设如火如荼,环岛路,地下管网,海峡一桥等已落成,未来规划修建高铁、海底隧道等联通机场和福州市区,通勤条件大为改善加速企业进驻,对台开放口岸雏形已然显现;2)公司作为平潭岛注册唯一A股上市公司,得天时、据地利,受益路径猜想:1)若自由港获批,岛内土地升值空间巨大,公司项目将直接受益;2)可能获取更多BT项目。

    业绩反转,预计2014-15年净利润增速分别为195%、209%;公司更名、股权治理结构的改善将使大股东与资本市场的利益诉求趋于一致,维持增持评级及12元目标价(参考自贸区可比公司估值)。

    风险提示:政策风险、项目拓展风险、销售不达预期风险。（国泰君安）