新文化：上市后进步明显,产业链扩延值得期待

    公司近日公布2013年年报和2014年一季报,其中13年营业收入为4.8亿元,同比增长24.78%,净利润为1.15亿元,同比增长26.70%,公司同时公布一季报的预告,其中一季度业绩区间为0%~10%。

    年报业绩增长符合预期。公司13年净利润为1.15亿,同比增长27%,符合市场预期,公司13年实现收入的主要是:孙红雷主演的《一代枭雄》、《爱在春天》(在湖南卫视播放)、《同在屋檐下》、《独生子女的婆婆妈妈》和《传奇英雄》(原名《小鬼子走着瞧》)、《反击》、《烽火铁骑》(原名《黑玫瑰之铁血女骑兵》)以及《第三种幸福》(原名《上有小下有老》)等剧,另外,公司的演艺收入和兰馨影院共计贡献收入110万元,公司栏目广告代理收入贡献58万元。公司一季度业绩同比增长0%~10%,略低于市场预期,我们分析主要还是由于缺少新剧的确认,其一季度主要利润来源于影视剧的二轮销售,我们预计主要是来自于《一代枭雄》的二轮发行收入。

    上市后进步明显,产业链扩延值得期待。公司上市后进步非常明显,13年净利润增速继续维持上市的电视剧公司中最快增速,公司2013年有15部电视剧上星,23部地面播出,其中《爱在春天》和《那金花和她的女婿》均在同时段卫视中排名第一。另外,公司在产业链扩延上也是不断发力,其中出资1200万投资兰馨影院,投资比例60%,同时投资凯羿影视和哇棒传媒,进军电影行业和新媒体营销,而与赛领资本的合作以及3DIMP公司的合作,则使得公司在更多文化影视领域发力,我们预计公司未来几年不会放缓在产业链布局的步伐,公司也已经在年报中已经公开表示2014年要在电影,频道整合,海外合作,广告,演艺经纪和文化产业实业群等方面全面拓展,后期发展值得期待。

    维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司未来三年的业绩分别是1.59元,2.02元和2.47元,对应现在的估值分别是34倍,27倍和22倍,我们看好公司未来在电视剧主营业务的不断进步和整个大娱乐产业链上的不断扩延,我们继续维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:电视剧行业竞争加剧的风险、应收账款较大的风险。（招商证券）