美的集团：智能家居进入实效验证阶段

    与阿里云合作虽在意料之中、但进程超出预期

    智能家居已经被行业共认是未来发展必然趋势,但各公司的侧重点还是差异较大,公司强调将各产品智能化功能发挥到极致是公司所能做到的,也是公司立足于自身白电、厨房电器、生活电器产品系列化的优势所在,我们评价为是务实的做法,但对于云平台对接等单凭公司却是不能做到最好的,需要借助更好的外部商业合作来完成。按照公司的思路,与阿里巴巴子公司阿里云合作是在意料之内,但进程表现明显超出市场预期,同时我们也注意到公司也在与如华为、腾讯展开其他形式的外部商业合作。

    智能家居进入实效验证阶段

    智能家居将会是持续热点,这是由于的确未来的需求空间是巨大的,预计2020年超过一万亿元,也因为可能的商业模式创新是令人振奋的,家电企业从此会出现服务增持收入。但在经历市场一段时间对智能家居的研究探讨后,短期虽难以评价各公司不同战略方式的对错,因为都是各公司依据自身优势所设定的,但比较不同公司的差异已经开始进入实效验证阶段,我们将开始观察各公司实际的智能产品、服务收益成效。公司此次外部合作基于给用户最好体验、弥补自身优势出发,在这一点是不仅进程超出预期,也超越了同类公司。

    深化转型,获取在消费升级、互联网智能家居优化下的成长

    我们认为家电行业未来虽然在年销量增速下没有超预期,但在不断消费升级趋势、互联网智能家居需求趋势下得到优化。公司继续深化转型的思路符合行业趋势,成效还将不断显现,与阿里云合作预示公司可能产生的服务增值存在很好的进一步超预期可能。

    风险提示

    房地产销量增速数据低迷,继续对行业估值产生压力。

    维持“推荐”评级

    公司续智慧家居战略发布之后宣布与阿里云合作,将在芯片、云平台、内容服务层面展开更多外部合作。我们预计公司2013、2014、2015年每股收益4.32、5.31、6.34元。维持对公司的“推荐”评级。建议买入,公司合理估值约为57元。（国信证券）