致远互联：打造协同共生平台 使能生态合作伙伴

　　业绩总结：2020H1，公司实现营业收入2.5亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润0.4 亿元，同比增长85.6%；实现扣非净利润0.27 亿元，同比增长40.6%。

　　受疫情影响营收增速放缓，净利润实现逆势高增长。2020H1：1）收入和利润方面：在疫情影响下，公司营业收入同比小幅增长；归母净利润均则实现逆势大涨，主要因为公司收到增值税退税收入、资金理财及利息收入同比大幅增长。

　　2）利润率方面：公司毛利率为76.7%，同比下降0.8pp；净利率为15.9%，同比增长6.9pp。3）费用方面：公司销售费用1.1 亿元，同比下降6.2%，主要因为受新冠疫情影响，交通差旅费、市场活动费下降；管理费用0.3 亿元，同比增长7.9%，主要因为服务费和疫情期间远程办公费用增加所致；研发费用0.4 亿元，同比增长11.2%，主要因为公司持续加大创新研发投入，研发员工薪酬及云服务费用增加。从费用率来看，销售费用率为61.8%，管理费用率为17.9%，研发费用率为25.4%，三项费用率同比均有大幅增长。

　　规划的年度产品如期上市，为年度业绩增长打下坚实的产品基础。2020H1，公司面向中大型组织发布了V5-8.0 和CAP4.5，进一步强化致远协同运营中台的能力、提升协同办公和协同业务的应用品质，更多的智能化特性应用于IM 沟通、流程管理、业务管理、数据分析等场景，支持更加广泛的社会化协同连接能力、应用集成、数据连接能力，增强低代码定制平台的业务设计和组装能力，从而实现对央企、国企信创环境的进一步适配。公司面向中小型组织发布了A6+Cloud 云服务平台，并联合生态伙伴，发布了面向建筑施工行业的应用SaaS服务。

　　打造协同共生平台，使能生态合作伙伴。公司近期在线召开了合作伙伴生态大会，会上发布了“致远协同云”平台，同时宣布升级了“蜂巢计划”，从人才、产品、营销等方面为生态伙伴全面开启共享模式，赋能伙伴业务发展，深化生态命运共同体的打造，实现与伙伴的生态共生。我们认为公司在向平台型企业升级过程中结合打造生态伙伴举措，将会极大扩大公司的盈利半径。

　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.26 元、1.63 元、2.04元，未来三年归母净利润将保持25%以上的复合增长率。考虑到公司为协同管理软件的领军企业，我们长期看好公司发展。维持“持有”评级。

　　风险提示：协同管理软件行业竞争加剧、技术人员流失风险。（西南证券）