鸿远电子：代理业务恢复 光伏客户需求增长

　　1、军用MLCC核心供应商，受益于导弹和低轨卫星发展公司自产MLCC主要以军品为主，占比达到98%，主要应用于航天、电子、航空、兵器等行业。其中，航天客户的业务占比达到41%，下游应用主要为导弹和航天领域。目前，导弹随着主战装备配套和实战化训练带来需求快速增长，并且低轨通信卫星已纳入新基建范畴，未来公司在导弹和航天领域有望持续放量。公司苏州产线预计于年底建成，将新增7500万只高可靠军用MLCC产能，对于未来业绩贡献较大。

　　2、代理业务恢复，光伏客户需求增长

　　代理业务主要包括各式电容、电阻、滤波器等，销售集中在新能源、消费电子、轨道交通、区块链等民用领域。从19年开始光伏行业回暖，光伏客户需求恢复式增长。另外，公司开始代理安费诺等公司的连接器产品，新产品对于公司未来代理业务有望持续推动。

　　3、对外投资宏明电子，有望实现合作共赢

　　目前军用MLCC市场呈现公司与宏明电子、火炬电子三足鼎立格局。公司收购宏明电子2%股份，有利于公司与其在科研、技术、业务等方面的合作，并有望持续获得投资收益。

　　4、投资建议

　　预计公司2020～2022年EPS 分别为1.50、1.96和2.58元，对应PE为26X、20X 和15X，可比公司平均估值为32X，给予“推荐”评级。（民生证券）