紫光股份：ICT设备全面开花 打开成长空间

    事件描述

    近期，中国移动先后公布2020 年PC 服务器集中采购项目和2019-2020 年高端路由器和交换机采购项目的10T 档路由器中标结果，新华三均实现较大份额中标。

    事件评论

    ICT 设备全面开花，运营商市场“突飞猛进”：2020 年中国移动PC 服务器集采量约13.83 万台（半年期），2018 年约8.07 万台，全年同比预计大幅增长，公司以中移系统集成有限公司为代理，中标金额约18.65亿元，位列中兴、华为之后的第三位，相较2019 年中标的2.67 亿元，大幅增长，显示公司在运营商IT 设备市场地位的加速提升；2019-2020年最高技术含量的高端路由器10T 档招标中，公司获得70%的第一市场份额，此前公布的高端路由器2T 档招标，公司获得30%的第二市场份额，充分凸显了公司在运营商高端路由器市场的领先地位，公司高端路由器还通过了中国电信和中国联通的集采测试，运营商网络设备市场呈现全面突破态势；公司IC 设备全面开花，打开成长空间。

    数据中心和行业用户市场迎中期成长机遇，公司受益确定性强：包括光模块及光电芯片、交换芯片等在内的交换机上游解决方案多样化有望助力400G 交换机加速部署，WIFI6 标准落地加速产业链成熟，交换路由的数据中心和行业客户市场迎来中期成长机遇，公司数据中心和企业交换机、企业WLAN 产品引领国内市场，有望充分享受高增长机遇。

    盈利预测与投资建议：近期公司大份额中标中国移动PC 服务器和高端路由器10T 档集采，显示运营商市场拓展的“突飞猛进”，打开未来成长空间；作为国内稀缺的IT/云计算端到端解决方案商，迎5G、400G和WIFI6 中期驱动力，公司数据中心交换机、企业级WLAN 和新突破的运营商高端路由器等网络设备充分受益，全球云服务资本开支迎扩张期，公司服务器、存储和安全产品迎增速提升机遇；公司拟引入战略投资者，加速公司股权改革和新业务拓展，同时拟定增募资，加速布局云计算和5G 网络芯片等核心技术，夯实未来高增长基础；预计公司2020-2022 年净利润21.78、27.85、33.33 亿元，分别同比增长18%、28%和20%，对应2020-2022 年PE 36、28、23 倍，维持“买入评级”。

    风险提示： 1. 新基建政策进度不及预期；

    2. 海外市场拓展进度放缓。（长江证券）