纽威股份：持续布局关键零部件 完善上游原材料产业链

　　事件：

　　公司于6 月16 日晚间发布《公开发行可转换公司债券预案》公告。本次可转债发行规模不超过7 亿元，拟用于纽威流体控制（苏州）有限公司通安特殊阀工厂项目、阀门零部件生产项目、补充流动资金项目，项目投资总额分别为3.5亿元、2 亿元、1.59 亿元，其中拟投入募集资金分别为3.4 亿元、2 亿元、1.59亿元。

　　投资摘要：

　　前瞻性布局高端产品产能，未来产品结构得以进一步优化。公司拟投资3.5 亿元用于纽威流体控制（苏州）有限公司通安特殊阀工厂项目，其中拟投入募集资金34,130.86 万元，建成后将实现6 万台特殊阀产能，项目建设期为18 个月。项目预计于2021 年年中达产，总产能预计达到10 亿元。公司产品进一步向中高端阀门转型。工厂将采用智能型柔性生产模式，主要围绕自动控制类高性能阀门的研发与制造。公司作为国内工业阀门龙头，积极开发中高端特殊阀产品，其中，蝶阀产品有助于助力公司在海工、造船等领域开拓更多市场，未来有望成为业绩增长新动力。2019 年，公司蝶阀销量同比增长42.4%，中高端特殊阀产能瓶颈日渐显现，本次募投项目将对于公司克服产能制约起到关键作用。就下游客户开拓情况来看，以海工领域为例，公司与全球最大FPSO运营商SBM 集团合作有望进一步深入，为SBM 集团战略采购关键合作方。

　　持续布局关键零部件，完善上游原材料产业链。公司拟投资2 亿元用于阀门零部件生产项目，其中拟投入募集资金2 亿元，建设周期为12 个月，所在地为溧阳市，建成后将实现1.4 万吨阀门零部件产能，实施主体为溧阳锻造。募投项目产品包括合金钢阀门铸件、不锈钢阀门铸件、双相钢阀门铸件等，应用领域主要集中于超超临界电站、LNG 项目、加氢炼化、大型乙烯等石化装置、海洋平台、百万千瓦核电工程等领域，上述领域阀门产品附加值高，为高端阀门产品品控与产能提供有力支撑。

　　补充流动资金，优化资本结构。公司拟使用本次募集资金15,869.14 万元用于补充流动资金，满足日常经营所需。

　　维持“买入”评级：预计公司 2019 ~2021 年 EPS 分别为0.84 元、1.03 元、1.24 元，市盈率分别为 19 倍、16 倍、13 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：销售毛利率下滑，新产品拓展不达预期，原材料涨价。（申港证券）