迈克生物：产品线齐全丰富 高成长具有可持续性

    公司发布2018年限制性股票激励计划,本次拟向98位员工授予限制性股票约600.4985万股,占总股本的1.076%,其中首次授予537.20万股,占总股本的0.963%,授予价格为每股11.58元,股票来源于二级市场回购的公司A股普通股。

    本次激励对象为董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员,包括总经理(董事)、市场运营总监(董事)、仪器技术总监、试剂技术总监、生产总监、行政总监、战略投资总监(董事会秘书)及91位中层管理人员及核心技术(业务)人员。通过建立公司长效激励机制,充分调动公司人员的积极性,促进公司长远向上的持续发展。

    本次股权激励计划首次授予的限制性股票解除限售期的相应考核年度为2018-2020年三个会计年度,每个会计年度考核一次,以2017年实际金额为基数计算,2018-2020营收增长率不低于2017年的30%、65%、105%,净利润增长率不低于2017年的20%、45%、75%。同时对激励对象个人层面设置业绩考核要求。由本激励计划产生的激励成本将在经常性损益中列支,此次需摊销的总费用为2,563.04万元,2018-2021年预计分别摊销1,114.22、983.06、381.50、84.26万元。

    产品线齐全丰富,未来多种新产品迭代增长,高成长具有可持续性

    迈克专注体外诊断产品开发,目前已经有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品,是目前市场上布局最完善的企业之一,抗风险能力高。同时新产品不断研发出炉,根据公司公告,2017年8月24日,新的300速发光仪I3000已取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。预计2018年将会拉动化学发光产品业务更快速增长,进一步扩大核心产品的竞争优势。

    传统产品增长高于行业增长,打包效应初现

    公司2014年前已经开始通过集采打包模式进行销售,目前已经有超过200家集采医院,包括一些大三甲。由于公司采取集采模式,2017年上半年,自产产品销售实现高速增长,远高于整体收入增速(自产产品销售收入同比增长35.48%、代理产品销售收入同比增长21.34%)。打包模式使得代理权可以突破西南区域限制,未来会带动代理产品增长放量。

    公司基本面优秀,产品、渠道、管理层、管理模式均具有一定的竞争力,预计17-19EPS为0.67、0.81、1.03元,维持目标价,维持“买入”评级。

    风险提示:化学发光产品增长不达预期;新产品销售不及预期;分子诊断布局效果不及预期等（天风证券）