亚太股份：定增实现产业升级 整合各方优质资源

    事件概述。

    公司发布公告:2016年度非公开发行A股股票的申请获得中国证监会审核通过。

    分析与判断。

    定增实现产业升级,符合公司智能化电动化发展战略。2016年7月6日,公司发布2016年度非公开发行股票预案(修订稿),本次非公开发行募集资金总额不超过19亿元(修订前为22亿元,多余3亿元用于补充流动资金),募集资金主要用于“年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目”、“年产100万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目”、“年产15万套智能网联汽车主动安全模块技术改造项目”和“亚太(上海)汽车底盘技术中心建设项目”。募投项目主要涉及轮毂电机、底盘电子和主动安全等领域,符合公司智能化电动化战略,未来发展看好。

    整合各方优质资源,打造优秀的智能驾驶辅助产品系统集成商。公司是国内汽车制动系统供应商龙头企业,通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,将控制算法、环境感知、车联网和系统集成等方面的优质资源进行整合,结合自身ABS、EPB、ESC等电控制动技术,共同为传统汽车提供智能驾驶集成产品。公司已成功开发出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模块,并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议,拓展智能驾驶需求终端,贯通整个产业链;公司拟募投5.9亿元用于电子制动系统,15亿元用于主动安全研发,加快智能驾驶研发进程,未来发展看好。

    公司有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。轮毂电机是电动汽车发展的必然需求,同时也将给新能源汽车底盘系统带来颠覆性的变革。公司以增资方式获得Elaphe20%的股权,并成立排他性合资公司,并拟募投9.8亿元用于轮毂电机驱动底盘技术研发;结合Elaphe的轮毂电机技术和公司自身积累的底盘制造技术和ADAS集成能力,未来有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

    投资建议。

    公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。

    风险:汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期。（国金证券）