宜通世纪：研发持续投入 横向拓展迅速

    事件:5月25日,宜通世纪发布公告,公司收到了中国移动湖南等8省市的关于《2016-2018年网络综合代维服务采购》的中标通知。其中公司在云南,湖北两地的中标份额排名第一,分别达到了29%和20%。同时,公司与新华通讯社湖南分社签订了《湖南新华医疗视讯网合作协议》,为新华社在湖南范围内提供全面高效的新媒体传播和广告运营平台。

    目前市场普遍认为公司传统业务难以保持高速增长。但我们认为公司在网络技术服务领域优势明显,区域拓展迅速,业绩潜力被低估了。原因:投资要点:

    研发持续投入,竞争实力快速提升。传统业务上公司专注于通信网络技术研究,持续加大研发投入。15年公司研发投入6088万,占主营业收入5.14%,行业专利数和技术水平快速提升,信令产品还获得了中国移动科技创新一类成果奖。竞争实力的快速提升也为公司业务的快速拓展打下的坚实的基础。

    横向拓展迅速,区域短板快速补齐。公司传统业务主要集中在华南地区,去年广东移动收入占比高达43%。此次除在华南地区继续保持较好份额外,在湖北,河北,四川的招标中都进入了前三名。公司在区域拓展方面的成果显著,同时也将进一步降低公司单一客户的经营风险。

    市场格局深度改变,份额有望进一步提升。目前运营商采购政策不断调整,对产品质量和性价比提出了更高的要求。规模较小的服务商在市场整合过程中面临被淘汰等风险,这也给公司带来了新的市场拓展机会,公司的市场份额有望进一步提升。

    公司在通信技术服务领域优势明显,此次中标通知的公布进一步体现了公司传统业务方面的潜力。同时通信网络技术,智慧医疗,物联网等业务协同发展的模式也有望进一步提升公司的整体竞争力,促进公司的长远发展。给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.45、0.67和0.90元,对应16-18年的PE分别为51.58x、35.15x和25.87x,给予16年70倍PE,目标价31.5。

    风险提示:平台布局低于预期,行业发展低于预期（中国中投证券）