万安科技：短期新品持续增长、长期智能驾驶深度布局

    万安泵业主要提供产品为液压转向助力泵,是转向系统的核心部件。万安泵业具有年产150万套的产能,2016年一季度营收1918万元,主要客户包括通用五菱、奇瑞、长安、长城、比亚迪、吉利、柳汽、重汽、金龙等。电子真空泵是万安泵业的新产品,目前已经完成研发验证,即将进入量产。

    整合转向系统,搭建智能驾驶完整底盘基础。万安科技上市公司主营业务为制动系统,同时具备ABS、EBS等底盘电子机构。近期与Haldex设立合资公司实现了线性制动EMB的布局。本次将万安泵业纳入上市公司旗下核心意义在于整合转向系统,提供更完整的底盘解决方案。制动和转向是智能驾驶行驶执行端的必要元素,随着汽车自动化程度的提高,对底盘的集成度要求也随着上升。公司此次布局顺应汽车行业发展要求。

    短期新品持续增长、长期智能驾驶深度布局,看好公司未来发展。1)公司气压ABS产品将持续稳健增长,新品底盘模块有多个车型储备,EBS也已进入试验期间,公司将保持稳健增长;2)公司具备线性制动EMB技术,目前整合转向机构,为智能驾驶ADAS奠定了执行端的优良基础,期待公司智能驾驶的持续布局。预计公司2016、2017、2018EPS分别为0.29元、0.39元、0.51元,对应PE分别为77X、58X、44X。给予“买入”评级。

    风险提示:公司外延不达预期;产品推广不达预期。（长江证券）