高澜股份：静待珠三角运营布局落地

    报告要点

    事件描述

    前期高澜股份设立并购产业基金并向子公司智网信息增持4000万元用于加大充电桩产品研发及推广。我们近期与公司管理层进行了沟通交流,更新其经营情况如下:

    事件评论

    领军电气水冷市场,直流输电及风电变流冷却为两大业务支柱。高澜股份为新上市的技术型民营企业。自设立以来,公司一直致力于电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统的研发、生产和销售,目前主要产品包括直流输电换流阀、新能源发电变流器、柔性交流输配电晶闸管及大功率电气传动变频器等四大环节的纯水冷却设备。其中在直流输电及风力发电领域,公司处于明显龙头领先地位,目前已成为下游主要系统集成商(中电普瑞、西电、金风科技等)的核心供应商。

    直流业务将接替风电产品助推公司业绩增长。受补贴下调带来的电站抢装影响,2015年风电设备制造企业出货大幅增长,并带动高澜股份新能源变流水冷产品销售增长90%。判断2016年风电新增装机增速会显著放缓,公司该项业务预计平稳。与之相对,我们认为直流水冷产品今年将接替推动公司业绩增长。直流输电建设近年逐步进入加速期,2015年全国共核准6条特高压直流,创历史新高。上述线路换流阀对应的水冷设备将于2016年陆续招标,预计高澜股份将显著受益。

    充电市场新秀,静待珠三角运营布局落地。高澜股份子公司广州智网信息于2010年成立,布局充电市场多年。受益于行业需求启动,公司充电桩订单从2015年下半年起逐步放量,同时承接了广东梅州、江门等地方公交公司的充电站总包业务。本次增资后,智网信息今年将进一步加大在充电市场的投入,积极布局运营环节。判断公司将以广州市为落脚地,重点开拓面向公交、出租公司的B2B运营业务,预计2-3年内布设充电桩数量不低于1千根。

    我们今年持续推荐充电桩板块,其中最看好设备制造及B2B运营环节。高澜股份作为布局一线城市的充电运营黑马,我们首次覆盖并给予买入评级。预计公司2015/2016年净利润分别为0.51/0.73亿。

    风险提示:直流建设进度低于预期;充电布局落地低于预期（长江证券）