国瓷材料：蜂窝陶瓷市场空间巨大

    国瓷材料收购王子陶瓷,材料平台再添一兵。

    国瓷材料发布公告。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买CHENYIQIU持有的王子制陶100%股权,交易金额为5.6亿元。其中以发行股份方式购买王子制陶40%的股份,以支付现金的方式购买王子制陶60%的股份。

    公告显示,王子陶瓷承诺2016~2018年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5000、6000和7200万元。

    蜂窝陶瓷市场空间巨大,国产进口空间巨大。

    王子制陶主要从事汽车尾气净化陶瓷材料的研发、生产和销售,主要产品为蜂窝陶瓷。蜂窝陶瓷产品的配方作为核心技术为国外厂商所控制,市场由国外产品垄断。王子制陶技术团队通过多年的研发攻关,成功自主研制出汽油机载体、直通式柴油机DOC、SCR载体、DPF柴油机碳烟颗粒捕捉器等产品配方,目前下游客户覆盖国内外主要催化剂涂覆生产厂家,未来进口替代空间巨大。

    尾气净化催化剂载体的类型分为球状载体、蜂窝状载体;其中,蜂窝状载体又分为合金蜂窝载体和陶瓷蜂窝载体。随着环保法规的逐步严格以及汽车行业对尾气三元催化净化器综合性能要求的提高,陶瓷蜂窝载体已逐步取代球状载体而成为车用催化剂载体的主流选择。

    国瓷材料:平台型公司,超细粉体制备技术是公司核心竞争力。

    公司以水热法纳米材料技术为平台,成立至今,持续推出高纯纳米钛酸钡、纳米氧化锆、高纯纳米氧化铝、陶瓷墨水等业务。随着公司不断发展,未来将依托该核心技术不断横向发展,打造新材料平台型公司。

    盈利预测。基于公司产能扩张、产品竞争力提升以及新产品的持续投放,我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.50、0.71、0.96元(暂未考虑收购并表)。公司发展思路清晰,业绩持续高速增长,维持“买入”评级。

    风险提示:新产品价格低预期,宏观经济大幅低于预期。（广发证券）