新湖中宝：库存思路延续 再融资渠道顺畅

    新湖中宝发布2015年三季报,实现营业收入65.8亿元,增长60%;实现归属母公司净利润5.9亿元,增长33%;每股收益0.07元。

    结算延续发力,投资收益占比创新高:三季度公司结转力度延续,毛利率回升,净利润增速低于营收增速的原因则在于管理费用的提升以及投资收益的下行,公司今年地产业务有望量价齐升,同时地产外业务也有望带来可观收益,业绩弹性正逐步恢复。前三季度公司实现销售金额73亿,已经超过去年全年,公司重点项目青蓝国际项目已于9月20日正式开盘,将成为四季度主要销售贡献来源,我们预计公司全年实现130亿销售是大概率事件。

    库存思路延续,再融资渠道顺畅:三季度公司没有拿地,前三季度新增土地面积28.26万平米,同比增长2%。公司于14年12月份顺利完成55亿现金募资,15年1月启动的公司债也已经于7月发行完成,募集资金35亿,票面利率5.5%。公司把握当下畅通的融资窗口,14年12月份启动的第二次股权融资也已经获得证监会批文,将募集不超过55亿,7月份50亿非公开发行公司债已经收到上交所无异议函,凸显公司资本运作节奏的把握。资金压力将得到明显改善,有助于公司在互联网领域的拓展之路上轻装上阵。

    互联网金融生态链日趋完善:9月公司公告公告拟与上海万得信息共同选择万得旗下一境内公司,公司增资人民币28亿元取得20%股权,并以增资扩股的方式取得万得1%的股份。我们认为公司此次与万得的合作是公司互联网金融生态链锦上添花之举,客户群体将从过去零售型向机构型转移,将构建一个专业机构间的生态服务平台。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.19、0.23元,维持“买入”评级。（中信建投）