海澜之家：丰富品牌营销 品牌价值提升

    事件:

    海澜之家公告2015前三季度业绩预增公告,预计公司2015 年1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加35%到45%(归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润与上年同期相比将增加45%到55%)。

    点评:

    秋冬单品发布,有望为公司带来新的业绩增长点。今年9月公司新发布了三大“致+”秋冬单品,包括100%纯棉牛津纺衬衫,摇粒绒外套和羊绒衫。在公司搭建了良好的品牌平台后,有望提升公司各类产品的销售,并不断培育新的爆款单品。

    终端门店布局持续优化,业绩保持高速增长。今年上半年“海澜之家”新开门店207家,期末门店总数3382家,公司主动调整终端门店结构,一方面提升门店质量,注重开店质量,抓住近年来优质店铺拓展的黄金期,对不符合公司形象和战略的门店进行主动的扩店、移店或关店,优化门店布局,提升单店面积,15年上半年店铺数较14年上半年末增长6.89%,门店有效营业面积同比增加18.11%;另一方面,进驻核心商圈,与Shopping Mall合作,与万达、上海百联、南京新百等商业龙头企业、购物中心展开全方位的战略合作,为海澜之家进驻核心商业圈打下基础。15年上半年公司单店收入同比增长近30%,单店效率持续提升。

    丰富品牌营销,品牌价值提升。今年公司围绕“中国男装国民品牌”的定位,加码品牌营销,连续三季以独家服装赞助商得身份冠名《奔跑吧兄弟》,《奔跑吧兄弟第三季》将于10月9日开播,也有望带来公司品牌影响力的进一步提升。根据今年9月17日胡润研究院发布的《2015胡润品牌榜》,有9家服装品牌上榜,海澜之家以110亿元的品牌价值位列服装品牌榜首。

    维持 “推荐”评级。我们预计海澜之家2015-2017年每股收益0.71元、0.90元和1.12元,对应当前股价市盈率分别为18.9x、14.9x和12.0x,考虑到公司在行业中成长性高,经营模式优势明显,未来成长空间大,我们认为当前估值具备较高的安全边际,维持“推荐”评级。

    风险因素:(1)规模未能如期扩张的风险;(2)消费低迷导致产品严重滞销风险。（国联证券）