东方网力：收购有望实现良好协同

    报告要点

    事件描述

    公司公告与宁波晨晖盛景股权投资合伙企业(简称“晨晖投资”)共同收购深圳市中盟科技有限公司(简称深圳中盟)40%股权。其中东方网力以11,675万元自筹资金收购中盟科技25%股权,东方网力与晨晖投资签署《一致行动协议书》,双方作为一致行动人行使股东权利,承担股东义务,共同参与公司的经营管理。

    事件评论

    深圳市中盟科技有限公司是我国智能交通领域优秀厂商。1)中盟科技主要从事智能交通业务,包含智能交通产品设计、生产、销售及服务, 为客户提供定制化城市智能交通解决方案,形成了以城市智能交通解决方案咨询、设计与提供,以及相关产品研发制造和系统维护为一体的业务体系,丰富产品线和业务体系是公司核心竞争优势之一;2)其主要客户为政府和交通相关主管部门,在华南地区有着良好的客户资源;3)中盟科技曾提出IPO 申请,依据其过往IPO 资料,其2013年营收达2.69亿元,入选智能交通行业年度前十,从营收规模来看处于行业前列。

    收购有望实现良好协同,东方网力横向拓展加速。1)中盟科技承诺 2015 ~2017年扣非后净利润分别不低于 3630万、4356万和5227万元, 对应2015年PE 为12.9倍,估值合理,同时双方协定以超业绩承诺部分50% 作为中盟科技管理层奖励,将有利于绑定管理层利益提升其积极性,提升业绩达标甚至超预期可能性;2)东方网力在资本、全国渠道和核心视频技术上优势突出,而中盟科技有着很好的智能交通行业积累和项目经验, 完成此次收购整合后,双方的技术、渠道、客户和资金等多方面可实现互补,协同效应助力公司在智能交通领域高速发展;3)东方网力的核心战略之一就是以视频技术为核心向轨道交通、城市交通、司法、教育、金融等行业扩展,对中盟科技的收购显著加强公司在城市交通领域的布局,公司在其他横向行业的自身积累相对薄弱,我们判断后续如同此类的外延式收购有望成为新常态。

    盈利预测:我们看好公司的业绩高增长和长期成长,预计2015-2017年摊薄EPS(未考虑此次收购)分别为0.81、1.24和1.84元,对应PE 分别为65、43和28倍,维持“买入”评级。（长江证券）