金证股份：参与成立“兴业数金” 拟收购联龙博通

    投资要点:

    业绩高速增长。2015 年前三季度公司营业收入16.99 亿元,同比增长10.7%, 归属于上市公司股东净利润为1.34 亿元,同比增长103.4%;第三季度单季度营业收入6.59 亿元,同比增长26.7%,归属于上市公司股东净利润为0.52 亿元,同比增长139.9%。前三季度业绩高速增长的主要原因是:(1)眉山BT 项目确认的投资回报,前三季度眉山BT 项目确认的利息收入导致公司财务费用为-7649.5 万元,同比降低172.9%;(2)公司业务结构的改善,毛利较高的定制软件收入增速明显;(3)处置中科金证部分股权获得投资收益以及获得的政府补贴增加,前三季度投资收益为1279.59 万元,同比增长917.5%,政府补贴导致营业外收入1071.64 万元,同比增长150.5%。

    参与成立“兴业数金”,拓展互联网金融服务。2015 年9 月24 日,公司联合兴业财富资产管理公司等其他4 公司共同发起设立兴业数字金融信息服务(上海)股份有限公司,金证股份投资5000 万元,股权占比10%。兴业数金主要是从事互联网金融相关产品和服务的开发。此次成立兴业数金旨在借助各方的资源和优势,共同开拓互联网金融云服务。我们认为,这将有望帮助公司在现有的互联网券商的基础上,逐步加大对其他互联网金融细分领域的拓展。

    拟收购联龙博通,互联网金融生态或将更加丰富。联龙博通是一家专注于向银行提供手机银行全面解决方案和手机支付解决方案的企业。公司致力于打造全球领先的手机电子交易服务提供商,客户覆盖国内主要几大银行。同时, 公司也与三大运营商形成了多年良好合作关系。如果收购成功,我们认为将对公司形成以下利好:(1)快速切入到移动互联网银行解决方案领域。联龙博通在为银行建立手机银行渠道的同时,还提供完整的解决方案,包括设计开发、运行维护、客户支持、业务营销等。如果收购成功,将在很大程度上补齐公司在互联网银行领域的短板,互联金融生态圈有望进一步丰富和完善。(2)渠道资源和客户资源整合。联龙博通的产品和服务还包括万易通商城和“掌聚宝”商城,万易通商城是一个网上购物平台,专注于各大银行网上商城及手机银行商城的商品在线销售。“掌聚宝”商城是一款移动端的理财产品软件,提供理财产品资讯和知识、分类查询以及理财产品的购买等服务。如果收购成功,将有望整合双方在互联网券商以及手机银行端的客户资源。

    盈利预测与投资建议。我们继续看好公司在互联网金融领域的布局,我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.31 元、0.43 元和0.53 元,未来三年的年复合增速有望达到48.7%。考虑到公司以券商信息化服务的领先地位推进互联网证券业务的卡位优势,以及与大智慧的战略合作前景,公司可享有一定估值溢价。6 个月的目标价为49.5 元,对应2016 年的PE 为115 倍,维持“买入”评级。

    主要不确定性:收购不能完成的风险;板块估值系统性下降风险。（海通证券）