福能股份：强强合作未来值得期待

    点评

    合资设立海峡发电公司,开发福建3GW 海上风电资源

    海峡发电公司注册资本2亿元,三峡新能源出资占比65%,福能股份占比35%。

    除现有的平海湾D、E、F 区(800MW),石城渔港(200MW)项目外,双方将共同向福建省争取新的2GW 项目由合资公司共同开发,初步测算3GW 海上风电项目投产后预计可贡献净利润近30亿元/年。

    海上风电细分市场有望持续高成长,稀缺标的就此起航

    2014年中国海上风电实现新增装机229MW,我们预测2015年起海上风电将迎来爆发式增长期,未来三年复合增速超100%。

    一方面从能源局公布的海上风电未来3年建设方案来看,A 股福能股份获批项目最多(600MW),福建地区海上风电项目最为优良;另一方面福能股份自身目标定位“世界级海上风电航母”;此次海峡发电公司成立,海上风电稀缺标的就此正式起航。

    三峡、福能合作再深入,强强合作未来值得期待

    6月19日,福能与三峡签订战略合作协议涉,本次海峡风电公司成立是之前合作框架协议内容的落地,三峡和福能的全方面战略合作布局未来有望带来持续新惊喜。

    盈利预测及估值

    公司作为福建能源平台立足福建区域,目前处在发展早期,未来发展空间巨大。

    我们预计2015-2017年公司EPS 为0.73、0.89、1.17元/股,对应P/E 18.8倍、15.4倍、11.7倍,考虑相较其他能源平台,公司属于“稀缺电力成长股”,同时公司具备“国企改革”“电改”“核电”“ 海上风电”“一带一路”等多重属性,维持公司“买入”评级。

    风险提示:新能源装机进度不达预期,售电业务进展不达预期财务摘要。（浙商证券）