科达洁能：科达煤炭清洁利用技术获政府高度认可

    事件描述。

    科达洁能发布2015年中报:上半年实现营业收入21.12亿元,同比下降2.25%;归属于母公司净利润2.69亿元,同比增长3.19%;基本每股收益0.39元/股。

    事件评论。

    陶机收入盈利基本持平,海外业务是亮点;洁能设备加大工业园区拓展力度,收入大增毛利率提升明显:

    陶机业务上半年因需求较疲软,营收同比下降约3%,整体收入略有下滑。洁能设备继续高速增长,上半年完成贵州华锦铝业项目建设和一次性投运,营收同比增长60%。此外,受益“一带一路”战略方向,国外建材机械销售增速较快,在总收入中占比达13%。

    上半年传统陶机毛利率同比有所下降,但洁能业务毛利率延续提升势头,同比增长6.79个百分点,综合毛利率仅略有下滑。业绩小幅提升还得益于沈阳子公司获专项资金补助款3,300万元。

    科达煤炭清洁利用技术获政府高度认可:1)公司清洁燃煤气化技术通过工业和信息化部组织的科技成果鉴定,列入推广目录;2)4月工信部三位司长齐聚沈阳,公司全国唯一大型的产业项目获认证通过,对于大力推进煤炭清洁高效利用意义重大,目前全国六省推广进行中。

    环保要求提高、商业模式创新促进推广,中长期发展前景广阔:

    行业需求有望好转:a)煤炭环保要求提高,倒逼厂商寻求清洁化生产技术,利好科达炉推广;b)政府推动园区供气积极性提高;c)PPP模式捆绑三方利益使集中供气更易推行。

    陶瓷领域持续开拓:与全国各主要陶瓷工业园区合作洽谈,建设清洁煤气化工厂,其中福建平和、江西丰城、高安、广东恩平沟通积极。

    其他下游空间巨大:科达炉已在氧化铝、陶瓷得到推广,二代炉研发试运营也取得较大进展,未来可推广到玻璃、化工、低热值气等领域,空间过千亿。

    业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入约为54、66亿元,EPS约为0.83、1.15元/股,PE为36、26倍,维持“买入”。（长江证券）