格力地产：看好珠海 就买格力

    投资要点

    事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入1.15亿元,同比下滑86.7%;归属于上市公司股东的净利润9.18亿元,同比大增5.84倍;实现基本每股收益1.59元。

    2015年上半年公司结算较少使得公司营收下滑86.7%,减持可供出售资产后公司净利润大幅度增加5.84倍。上半年,公司继续坚持“立足珠海、重点布局”的发展战略,加大对房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业和金融业务的投入力度,加快企业多元产业升级。

    2015年6月,公司成立海控商保公司和海控小贷公司。2015年4月,公司拟定增募集60亿元用于6个大综合项目。2015年8月,公司拟授予激励对象1148.80万份股票期权,占公司总股本1.99%。

    投资建议:看好珠海,就买格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2015-2016年预计公司EPS分别1.90元和2.20元。8月28日公司收盘价20.69元,对应动态市盈率分别为10.9倍和9.4倍。目前金控概念公司平均动态估值31倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业处于积极发展阶段,我们给予公司2015年20倍PE(因公司减持格力电器获得一次性收益而对估值作一定的折让),则可知公司合理估值38.0元,维持“买入”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。（海通证券）