华宇软件：多领域实现高速增长 业绩增长符合预期

    事件:

    2015年中报:实现营业收入4.7亿元(+35.02%),归属母公司净利润8,754.65万元(+42.46%)。

    点评:

    多领域实现高速增长,业绩增长符合预期。

    本报告期内,浦东华宇实现扣除非经常性损益后净利润367.98万元,公司内生同比增长36.32%,符合预期。公司保持自有产品的核心优势,并且在区域布局上卓有成效。公司自有产品和服务保持高速增长,较去年同期增长40.14%,运维服务收入较去年同期增长40.75%。在区域网络建设上, 多点开花, 华东区域实现销售同比增长高达6,6767.54%、华北和东北区域分别实现销售同比增长25.57%和257.81%。

    法院信息化进展加快,解决方案布局收效明显。

    法院自上而下的重大项目(法院的“天平工程)在2014年纷纷启动,各个省市开始积极落实建设,整个行业已经感受到增量效应。从长远看,法院和检查机关的信息化建设才刚刚开始,《人民法院第四个五年改革纲要(2014-2018)》明确指出:最高人民法院和高级人民法院主要业务信息化覆盖率达到100%,中级人民法院和基层人民法院分别达到95%和85%以上。预计到2017年底,形成最高人民法院和高级人民法院主要业务信息化覆盖率100%,国家司法审判信息资源库案件数据、电子档案、司法解释等覆盖率100%的“智能法院”。我们认为,法院和检察院的信息化建设仍有诸多需要提升的空间,投资增速在一定周期内会保持较快水平。

    公司一直是我国电子政务信息化解决方案的10强厂商,深耕法院、检察院行业,市场占有率高达50%,行业的高景气度推动公司来自法院和检察院的收入快速增长。报告期间,公司继续保持订单量快速增长,并且完成了法检系统多项示范项目,在多地承建了电子法院、执行指挥中心等示范项目,有效实现公司在法检信息化系统的品牌效应;公司积极探索建设网络法院、阳光法院和智能法院,利用集团内部大数据、云计算优势,为法检客户提供更精准的决策系统,并在此基础上为客户设计行业解决方案。这符合我们前面提到的法检系统信息化“互联网+”的趋势,这一布局也必将帮助公司有效提升客户服务,增加客户粘性,从而实现业务的高增长。

    食安市场爆发,政府与企业客户共发力

    在国家政策的推动下,食品安全领域的信息化建设投入迎来高速增长,子公司华宇金信作为食品安全领域软件及解决方案的行业领先企业,在原布局政府端的同时,加强对企业端布局,目前已卓有成效。在政府端,帮助政府建立食品安全监管平台。2014年成功中标北京、三亚、武汉、南宁等多地的食品安全平台建设订单,总订单数超过1亿元。同时,公司看到当下企业对食品安全全流程追溯的需求,企业已完成对果蔬、肉类、奶制品等多个品类的全流程追溯管理系统建设,这为企业在食安市场拓展更多企业用户打下坚实基础。报告期内,食安市场同比增长46.69%。我们认为,公司近一年无论从订单签订速度还是新客户拓展方面,展现了十足的市场竞争力。未来结合公司的市场资源预计将斩获更多订单,食安信息化建设将成为公司又一利润快速增长点。

    大数据核心业务加速增长,并积极与集团业务整合。

    大数据在各行业的核心意义不用赘述,子公司亿信华辰作为国内领先的可实施的大数据应用产品和解决方案提供商,在原有核心客户金融、税务、电力等重要行业呈现加速趋势,并呈现从总部向下级推广的趋势,市场占有率逐步提升。同时,公司充分发挥公司内各行业布局协同效应,在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等多行业积极推进大数据解决方案的拓展和实施。我们认为,公司对大数据的提前布局,不仅在原有行业的渗透上具备优势;更为重要的是,公司核心的法检系统和食品安全业务在大数据的带动下,可以实现大量数据变现,前文提到的法检2B端的行业解决方案、2C 端的“诉讼无忧”都已经是大数据运用的有效案例,基于此,我们十分看好大数据在集团内部协同作用,并且将持续关注大数据的变现模式。

    维持“买入”评级

    假设增发320万股、万户网络2015年全年合并报表,我们预测公司2015年-2017年全面摊薄后的EPS 分别为0.81元、1.10元、1.44元,对应PE分别为45倍、33.1倍、25.3倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    政府政务信息化投资不达预期;培育运营型业务导致费用大幅上升;创业板大幅下跌风险;增发完成不确定性。（国海证券）