浙富控股：收购浙江格睿能源动力涉足节能领域

    投资要点

    传统业务水力发电设备,受益于国家“一带一路”战略带来的海外订单。

    公司传统业务是水电发电设备,近期受益于国家“一带一路”战略的深入落实和中国装备制造业走出去的长远规划,获得较多海外订单。公司已经积极将水电业务向海外拓展特别是“一带一路”沿线国家拓展。

    公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,均属于“一带一路”沿线国家,三个大订单金额总计9.17亿元。

    收购四川华都,收购标的为核一级零部件供应商,2015年可贡献业绩。

    根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配臵重心向核电业务转移。

    四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术在国内、国际的推广,随着“华龙一号”技术伴随中国核电“走出去”的战略和国内内陆核电站的政策放开,未来几年订单确定性高,业绩可期。目前,华都核电设备订单的订单总金额在5亿元以上,预计在2015年下半年开始产生业绩。

    收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域。

    公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元。浙江格睿是近年公司制定了“大能源+互联网等新兴领域战略投资”的转型升级战略规划,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。

    西安格睿的“一种循环冷却水系统的整体优化技术”旨在帮助客户节水节电,根据公司各年签订的《合同能源管理项目合同》的项目合同记载:节能量各不低于20,000KW.h/年,在节约的电的部分,根据节约量与客户进行利润分成。

    根据公告,西安格睿对公司的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。

    参股“梦想强音”、参股“二三四五”,多元化经营。

    2014年,浙富控股通过直接持有40%股权,托管11%股权,实现对梦响强音的控股。2015年6月,解除对梦想强音11%股份的托管权,未来公司坚定地将重点放在大能源战略上。

    公司还通过参与二级市场增发的方式,持有二三四五的股权,约占二三四五总股本的16.46%,股份上市日期为2014年9月30日,锁定期限为36个月,参考当前二三四五的股价,公司该比投资收益账面浮盈在15亿元左右。我们认为,公司的多元化投资,有利于优化公司资产流动性。

    盈利预测

    扣除梦想强音和二三四五的投资收益,我们预计公司2015/16/17年的EPS为0.08,0.21,0.47元,按照核电板块普遍估值较高,对应目标价格12.00元-20.00元。

    风险提示:核电重启低于预期,华龙一号推广低于预期。（东吴证券）