共进股份：提高产能 扩大规模优势

    基本面扎实,营收及净利润实现快速增长。公司作为国内领先的宽带通讯终端制造商,产销量规模较大,整体经营情况比较稳定。在2013年行业不景气的情况下,收入规模仍近50亿元,2014年收入和净利润分别为55.2亿和1.9亿,同比增长10.71%和16.35%。2015年一季度公司营收和净利润增速加快,分别增长29.62%和26.94%,预示着全年较高的高景气度

    拥有完整的产品系列,把握全球宽带通讯终端市场的快速发展的机遇。公司形成了有线、光接入、无线及移动终端和其他通讯终端系列的完整产品系列,各个市场都有技术和资源的积累,这有利于公司及时调整产品结构适应市场的发展,争取更大的利润空间。并且拥有中兴、烽火、上海贝尔、D-Link、Sagem、Netgear、英国电信等国内外优质客户,建立了全球化的销售网络,有望充分受益于全球宽带通讯终端市场的快速发展。

    提高产能,扩大规模优势。公司目前订单充足,产能利用率趋于饱和。如果技术改造和基地扩建项目完成顺利,2015年产能将达到5804万台,可以解决生产能力瓶颈问题,争取更大的市场份额,同时增强对上游的议价和及时满足下游客户临时大笔订单需求的能力,综合竞争力将获得大幅提升。

    培养创新业务,积极布局智能家居可穿戴设备领域。在巩固传统ODM/OEM 业务同时,公司积极建立自有品牌,加强研发投入,推出创新产品系列。子公司兰丁科技专注于智能家居和可穿戴领域,旗下IVYLINK品牌推出的智能戒指(实现情侣之间的随时通讯)和智能插座(通过手机实现远程控制)一度引发了采购商们的采购狂潮,同时公司在OTT 产品领域也有布局。创新业务领域有望为公司打开新的成长空间,不排除未来会利用上市公司平台,通过外延式发展加速新业务布局的可能。

    投资建议:我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为13.16%和13.56%,净利润增速分别为11.15%和15.76%,对应的EPS 分别为0.73和0.84元。给予增持-A 投资评级,6个月目标价54.00元。公司基本面扎实,并积极探索创新业务推动转型升级,我们看好公司未来的发展,建议投资者积极关注。

    风险提示:市场竞争加剧的风险;原材料价格波动风险。（安信证券）