广日股份：迈出智能制造装备产业布局第一步

   结论:公告拟投资1.2亿元收购及增持松兴电气 40%股权,成为松兴电气第一大股东,未来公司将以松下电气作为公司在工业4.0、智能装备产业发展的切入点,打造智能制造装备产业平台,判断后续将通过内生+外延两条路径大力发展智能装备产业;维持2015-17 年EPS 为0.97、1.18、1.37元不变,我们判断土地收储、国企改革和新兴产业拓展等潜在利好也将逐步兑现,上调目标价至35 元,相当于2015 年36 倍PE,维持增持评级。

    收购系统集成商松兴电气,迈出智能制造装备产业布局第一步:①公司公告拟投资7000 万元受让松兴电气28%股权,同时增资5000 万元持股比例上升至40%,成为松兴电气第一大股东;②松兴电气主营金属切割及焊接设备制造系统集成,主要应用领域为汽车、家电、船舶及钣金制造,主要产品包括电阻焊成套设备、激光系统、机器人系统、焊接控制系统,2014 年实现收入1 亿,利润1500 万,2015-17 年承诺利润分别为2000、2600、3600 万元,按照2015 年扣非利润估值12.5 倍,对价2.5 亿元;③按照公司智能装备产业战略规划,本次收购完成后,公司将把松兴电气作为公司在工业4.0、智能制造产业发展方向的切入点,通过纵向和横向的拓展,围绕松兴电气打造公司智能制造装备平台。

    一季度利润增长20%,广日电梯和日立电梯增速均超越行业:公告一季度利润增长20%,剔除LED 收入影响,公司总体收入增长14%,广日电梯增速更快,参股公司日立电梯利润增长约20%,收入增速超10%。

    风险提示:房地产大幅下滑、LED 开拓过慢。（国泰君安）