阳光电源：携手阿里云 逆变器入口价值体现

    公司14年业绩实现高增长,符合预期

    2014年公司实现营收30.62亿元,同比增长44.42%;归属于上市公司股东的净利润2.83亿元,同比增长56.48%;经营活动产生的现金流量净额1033.66万元,同比下降96.48%;EPS为0.43元,基本符合市场预期。

    公司光伏逆变器业务稳定发展,盈利能力有所提升

    2014年公司光伏逆变器出货4.2GW,同比增长11.4%,其中国内出货量3.8GW,同比增长8.55%,国外出货量0.4GW,同比增长44.99%。通过持续降本,14年公司逆变器毛利率为33.41%,同比增长3.25个百分点。受益于15年国内新增光伏装机大幅度增长,我们预计15年公司光伏逆变器出货量在6GW以上,同时盈利水平将保持稳定,为公司业绩提供强力支撑。

    携手阿里云,逆变器入口价值体现

    公司与阿里云战略合作,双方将在智慧光伏电站、能源互联网、互联网金融、大数据等领域广泛开展合作。逆变器作为光伏电站重要的数据口,结合阿里云大数据云计算等,逆变器在能源互联网中的入口价值将充分体现。同时互联网金融也为光伏电站的金融化奠定了基础。

    非公开发行助力打造能源互联网平台

    公司拟非公开发行股票不超过1.2亿股,募集资金总额不超过33亿元,用于“年产5GW光伏逆变器项目”、“220MW光伏电站项目”、“新能源汽车电机控制产品项目”及补充流动资金。公司全面布局逆变器、储能、电站、新能源汽车电机电控等,能源互联网平台雏形显现。

    盈利预测与估值:不考虑增发摊薄,预计公司2015-2017年EPS分别为0.80元、1.21元、1.75元,考虑增发摊薄,预计公司2015-2017年EPS分别为0.68元、1.02元、1.48元,维持“买入”评级。

    风险提示:增发进度低于预期;电站及储能业务低于预期的风险。（广发证券）