荣盛发展：主业强劲 多元化发展提速

    事件:2014年公司实现营业收入231.2亿元,归属母公司净利润32.32亿元,同比分别增长20.59%和11.2%。2014年实现每股收益1.71元,较去年同期上升10.32%。公司计划每10股派发现金红利2元(含税),送红股4.5股,以资本公积金向全体股东每10股转增5.5股。

    投资建议:

    公司2014年结算业绩保持增长。2014年公司实现营业收入231.2亿元,归属母公司净利润32.32亿元,同比分别增长20.59%和11.2%。2014年实现每股收益1.71元,较去年同期上升10.32%。截至2014年12月31日,公司总资产757.92亿元,同比增长27.58%;归属于上市公司股东的所有者权益138.88亿元,同比增长26.73%,公司净资产收益率达到26.08%。

    公司2015年开竣工保持平稳,销售计划增长20%以上。2014年,公司签订商品房销售合同面积467万平方米,合同金额283亿元,同比分别增加6.86%和增加4.81%。结转项目面积356.29万平方米,同比增长11.59%;结算收入223.25亿元,同比增长20.07%。报告期,实现开工面积446.23万平米、竣工面积395.16万平米、签约金额283亿元、销售回款248亿元、融资额189.80亿元、新增土地储备权益建筑面积216.89万平方米。公司2015年计划新开工面积448.88万平,计划竣工面积456.73万平,计划销售金额345亿,新获取建筑面积不超过745万平米。公司销售回款305亿,目标较2014年增长22.98%。

    土地储备计划2015年大幅增长。报告期内,公司通过招拍挂方式和股权收购等方式共取得17宗地块,建筑面积约258.80万平方米,可售规划权益建筑面积合计约216.89万平方米。截至报告期末,公司土地储备建筑面积1975.46万平方米。2014年初至今,公司通过招拍挂方式,先后在廊坊区域的霸州市、香河县、廊坊市区等地购得土地1539亩,通过签订合作协议等方式初步锁定廊坊新兴产业示范区、香河县、永清县的三个项目共计1.35万亩,为公司在京津冀协同发展过程中赢得更好发展奠定了坚实的基础。2015年度公司计划新获取建筑面积约750万平米的新项目资源。

    公司主业强劲,多元化发展提速。报告期,公司主动适应房地产市场新趋势,调整产业结构,延伸业务链,适时进军旅游地产。先后取得黄山太平湖、秦皇岛一杯澜、神农架龙降坪等项目,拓展旅游项目储备26.39万平米,有力推进了旅游地产的战略布局,为公司可持续发展奠定了基础。2014年,黄山、秦皇岛项目已经产生了2.47亿元的销售额。房地产基金方面,公司荣盛泰发(北京)投资基金管理有限公司已启动改制设立股份有限公司。基金未来拟申请在新三板挂牌。我们认为公司地产经营思路成熟稳健,多元化业务有序布局。基金公司全年新增资产管理规模27.24亿元。

    维持“买入”评级。近年来公司持续加大对京津冀区域的市场拓展力度,顺应国家“两横三纵”的城市化战略格局和“京津冀一体化”发展规划。公司房地产主业行业领先,2014年实现销售金额283亿,全市场排名第21位。多元化方面,旅游、房地产基金等多元化业务有序推进。预计公司2015、2016年每股收益分别是2.13和2.56元。截至3月19日,公司收盘于16.27元,对应2015年PE为7.64倍,2016年PE为6.35倍。给予2015年10倍市盈率,目标价为21.3元。维持对公司的“买入”评级。

    风险提示:行业面临基本面下行风险。（海通证券）