仙坛股份：过硬的产品质量与品牌

    近13年高速发展,仙坛股份成长为国内白羽肉鸡养殖屠宰销售全产业链优势企业之一。仙坛股份成立于2001年,公司以肉鸡业务为核心,实现全产业链一体化经营。经13年发展,当前公司已具备年养殖和屠宰白羽肉鸡近1亿羽能力,规模排在行业前列,是国内知名快餐连锁、食品加工行业客户的优质供应商。

    公司核心竞争优势在于:一体化经营的产业链、高效管理、稳定技术团队以及过硬的产品质量与品牌。公司业务环节现已覆盖饲料生产、肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工,实现了肉鸡产业链的纵向一体化经营。

    十余年白羽肉鸡专业养殖经验,对商品代肉鸡养殖业务采取“公司+基地”合作养殖模式,管理采取有效的“七统一”模式,推动公司出产优质肉鸡和高品质、安全、绿色鸡肉产品。

    通过同业财务数据对比,我们可以发现仙坛股份营业收入处于行业中上游水平,整体运营效率突出。

    行业空间大,优势公司规模稳步增长。未来受益于消费理念转变和快餐行业发展,国内白羽肉鸡消费量稳步增长,空间接近2000亿;同时行业规模化趋势加速,而且优势公司在资金优势下将助力其超行业发展。

    周期角度看,2014年禽业迎来祖代种鸡进口量的拐点,2015-16年产业将迎来盈利和估值的大幅回升契机。

    公司此次IPO拟募集不超过3985万股,募集资金主要投向生鸡屠宰加工厂建设项目。公司已对该项目进行先期投入,截至2014年末,该项目已建成投产。待募集资金到位后,公司将以募集资金予以置换预先投入的自筹资金。我们预计募投项目产能利用率逐步提升,至2017年年增加净利润5682万元。

    预计2015-17年销售收入为1,907.92、2,164.82和2,247.61百万元;净利润98.20、186.45和74.89百万元,同比增长121.5%、89.9%和-59.8%,对应摊薄后EPS为0.62、1.17和0.47元。综合DCF和PE估值法,公司合理目标价13.6-13.9元。按照最新新股发行规则,我们大致预测仙坛股份发行价为5.28元。（齐鲁证券）