天奇股份：循环产业大棋局正稳步推进

    事件:公司近日发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案的公告,公司拟向天奇投资发行股份购买其持有的力帝集团100%股权,对价约为49,000万元;拟向沈德明发行股份及支付现金,购买其持有的宁波回收66.50%股权,对价约为8,645万元;同时向黄伟兴、天奇股份2015年第一期员工持股计划发行股份募集配套资金,募集配套资金总额约为13,000万元。本次发行股份募集配套资金采取锁价发行方式,发行价为14.95元/股。

    点评:

    收购湖北力帝,进一步向报废汽车拆解产业链上游布局。湖北力帝自上世纪60 年代就致力于固体废弃物的回收利用,具有40 多年废钢加工设备制造历史,拥有省级技术中心和全国唯一的金属回收机械研究所。通过收购湖北力帝,进一步向报废汽车拆解产业链上游布局,收购标的2015-2017 年业绩承诺扣非后分别为4,000 万元、4,700 万元和5,400 万元,收购对价4.9 亿元合理。

    收购宁波回收,报废汽车回收资质再下一城。宁波回收是宁波市唯一拥有废旧汽车回收与拆解资质的企业,主要负责宁波市海曙区、东江区以及江北区等,公司此前已经完成在铜陵、苏州以及吉林白城的布局,此次收购将实现对宁波市场的覆盖。2014 年宁波回收净利润 1317 万元,而其整体估值1.3 亿元也较为合理。

    循环产业大棋局正稳步推进,未来值得期待。公司联手德国ALBA、参股中资再生交易网和中国机动车二手零件交易网、收购苏州以及吉林回收拆解资质,此次再次将行业翘楚湖北力帝收入囊中,可谓动作不断,循环产业大棋局正稳步推进,未来值得期待。

    维持推荐评级。按照最新股本,我们预测2014-2016 年公司实现每股收益分别为0.33 元、0.58 元和0.75 元,当前股价对应2015年动态PE31X,维持“推荐”评级。

    风险提示。公司循环产业布局及业绩释放进度低于预期等。