江中药业：值得等待的公司 买入

　　消食片销售大幅上升，参灵草销售按计划推行：今年以来消食片销售增长超过50%，实现了较好恢复；草珊瑚含片和初元增长平稳；参灵草1季度回款5000万，按公司销售进度稳步推行。

　　太子参今年已有较多储备，原料已有战略性合作方，未来无忧：为保证今年正常生产销售，公司太子参储备充足，并谈得原药材战略性合作方，为公司长期供应太子参，未来供给有稳定保障，原料不在受制于人。

　　参灵草全方位营销，全年有望实现4-5亿销售：非盟会议，参灵草作为国礼送给非盟50多个领导人；6月6-7号，参灵草车间——世界最先进液体制剂生产线投产、剪彩；太湖论坛之中医药文化论坛，参灵草将成为一个可以代表中国文化的符号；参灵草在301医院及江西的医院，做临床功效模拟实验，用数据说明参灵草的功效。今年参灵草仍以团购为主，全年有望实现4-5亿销售。

　　药用消费品逐步走向中高端战略清晰，是值得等待的公司：江中是一家极度重视产品品质的药企，小小的健胃消食片，就是以品质和口感取胜，获得了消食类产品近70%市场份额，最高年销量超过2.4亿盒。初元是一类中档价格的保健产品，从送礼转型为自用，销售终端转向医院临床，致力于为住院患者提供临床营养，未来规模将逐步做大；参灵草是一款代表高品质的创新产品，公司从此进入了奢侈品销售，虽然价高，但高端消费人群在该类产品确实存在空白。我们维持EPS1.09元、1.42元、1.85元，同比增长49.3%、30.3%、29.7%，PE 24倍，19倍、14倍，公司药用消费品走向中高端战略清晰，核心产品消食片盈利应将逐步恢复，是值得等待的公司，我们维持买入评级。(申银万国证券研究所)