远光软件：股东减持不改内在价值

    减持额度完全符合承诺。远光软件今日发布公告,林芝地区荣光科技有限公司从2011年6月27日至2012年5月8日之间累计减持363万股,占远光软件全部股本1.07%。其中,2011年6月27日减持58万股,其余的股票在2012年4月24日至2012年5月8日之间卖出。荣光科技是董事长陈利浩的一致行动人,本次减持符合2012年1月18日陈利浩、荣光科技和黄建元所做的承诺,即荣光科技在2012年12月31日前减持不超过所持股份的25%,即895万股。

    减持是按照既有计划进行。荣光科技今年的减持行为从4月19日远光软件发布一季报之后开始,在本次公告减持股份中的大部分(238万股)于4月24日至4月27日之间售出,售价在15.55元至16.13元之间;5月8日最后一次减持的第二天远光软件的股价出现涨停,因此荣光科技的减持至少不完全是针对股价上涨的反应,应是按照既有计划进行。

    高管减持风险已较充分释放,再次证明减持并非针对二级市场股价波动。我们还注意到远光软件总经理黄建元从今年3月7日至4月27日累计减持290万股,减持价格在15.54元至16.13元之间。黄建元已经将其在2012年1月18日承诺的本年减持额度使用完毕。黄建元减持股票的原因与2011年11月10日陈利浩在减持公告中披露的原因类似,即为了支付协议受让远光软件股份所需要的费用。黄建元的减持价格比5月10日的收盘价低15%以上,也说明减持不是针对二级市场股价的波动。

    维持“买入”评级。根据承诺,荣光科技本年度还可以出售589万股,今年的剩下时间中荣光科技仍有可能继续出售股票。减持在短期内对投资者心理造成压力,但是并不影响由公司业务所决定的企业价值。较好的减持安排甚至会缓解二级市场投资者的忧虑。我们在5月9日的深度研究中判断远光软件的内在价值为26.08元。维持对远光软件的“买入”评级。