恒为科技：硬件基因优秀 新场景下厚积薄发 增持

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，目标价上调至31.11元。考虑到公司智能系统平台推进速度，和充足在手订单，上调公司2022-23 年的收入、2021-23年的盈利预测。预计公司2021-23 年营收分别为7.56/12.29（+0.87）/18.61（+2.11）亿元，EPS 分别为0.37（+0.08）/0.58（+0.08）/1.01（+0.18）

　　元。目标价上调至31.11 元，维持“增持”评级。

　　推出电力智能巡检全套解决方案，切入电站智能运维。公司7月推出智能运维解决方案以智能巡检机器人为核心，结合实时通信系统、供电系统、定制化智能巡检管理平台，旨在全面替代人工实现远程巡查，将大力发展电站、光伏、能源、轨道交通等领域应用。

　　市场渗透率低，下游应用市场数百亿量级。电力行业智能运维相对走在前列，也仅有10%渗透率，未来电站、能源、轨交等各领域均有应用场景亟待落地。我们测算仅电力（变电站、配电室）、轨交（地铁）、光伏三板块的年市场规模合计就达500 亿，增长潜力明确。

　　公司硬件基因优秀，新场景下厚积薄发。公司创始团队均拥有深厚嵌入式等硬件基因，网络端积淀丰富经验。智能运维需要过硬的嵌入式计算、边缘计算等经验以及多网络下的融合技术，公司已具备以上实力，随着目前在多场景行业know-how 的积累将在蓝海市场占得先机，打开发展空间。

　　风险提示。芯片供货短缺导致业绩出现短期波动、毛利率下行的风险、智能网络、智能物联等创新业务推进不及预期。（国泰君安）