游戏行业：网络游戏会成为下一个教培行业吗?

　　事件：

　　2021 年8 月3 日上午，新华社旗下媒体经济参考报发布的一篇名为《网游对未成年人影响触目惊心 “精神鸦片”竟长成数千亿产业》的文章，引发港股、A 股市场游戏股普跌，而其在存在四小时后却悄然下线，并在将文中的过激词汇删除后，以新标题《网络游戏长成数千亿产业》重新上线。

　　点评：

　　恐慌情绪引发游戏股集体下挫。上述提及文章将矛头直指腾讯、网易等游戏巨头，指出当下游戏产业产品泛滥、监管疏漏等问题已致使未成年沉迷网络游戏、引发性格异化的现象日益激增，对青少年生理和心理带来双重负面影响，引发强烈情绪共识。加之前期对教培行业的强监管措施发布，资本市场猜测下一个被严格监管和处罚的对象，很有可能落在游戏产业，引发市场对游戏行业的集体恐慌。8 月3 日，A股及港股游戏概念股集体下挫，其中腾讯最大跌幅10.82%，网易最大跌幅为15.68%，吉比特最大跌幅9.91%，心动公司最大跌幅21.75%，祖龙娱乐最大跌幅22.92%。

　　腾讯、网易等游戏龙头迅速做出反应。8 月3 日，腾讯发布声明表示，为进一步加大未成年保护力度，将从《王者荣耀》试点，逐步面向全线游戏推出“双减、双打、三提倡”的七条新举措。网易游戏也宣布启动2021 年“暑期未成年网络环境专项整治”活动，针对未成年人游戏时间、游戏消费也进行合理限制。

　　网络游戏会成为下一个教培行业吗?

　　防止未成年人沉迷网络机制早已开始逐步加码。教培行业遭遇严厉监管源于“双减政策”。参照此前出台的有关教育培训行业强监管政策，可以发现政府在未成年人身份认证、控制游戏在线时长、限制提供付费服务等方面已采取必要措施，以减少未成年接触“网络游戏”频率以及其他可能产生的负面影响。

　　当下游戏行业监管政策并未强化。对比教育行业与游戏行业监管政策，以未成年人义务教育培训为主要对象的教培行业审批、资本化、上课时间、推广营销等方面监管政策直接升级为最严格等级；目前游戏行业在供给端通过游戏版号以及上市融资等层面有所限制，在需求端通过实名注册、控制游戏时长等方式监管，在游戏广告投放等方面目前尚未推出限制措施。可以看到，游戏行业监管政策是逐渐加码的方式推出，当下政府并未推出更为严格措施。

　　投资策略：以上文章对于游戏公司的影响停留在情绪层面，相比教培行业，当下政府并未推出更为严格的游戏行业监管政策。在保护未成年防沉迷等方面，未来游戏行业面临的监管政策还需以政府文件为准。对于优质的游戏企业，当下正是布局良机。

　　相关公司：腾讯控股、网易、吉比特、心动公司。

　　风险提示：（1）新游戏上线时间不及预期；（2）保护未成年防沉迷政策趋紧；（3）市场竞争加剧。（东兴证券）