军工行业：业绩增长良好的行业白马备受市场青睐

    我们认为，目前行业基本面处于快速向上阶段，从陆续披露的21年半年报预告情况来看，航空及军工电子板块快速增长。相较于20年，目前航空产业链景气度正从上游材料端向中游加工配套及分系统等环节进行传导，预计在二、三季度行业下游主机厂的增速将正式显现，相关订单货款也有望在资产负债表进行确认，行业上下游的增长链条将彻底打通，行业“十四五”期间高增长的趋势将正式得到确认。目前行业整体估值在66x倍，行业估值在历史中枢附近。行业基本面+改革催化共振，明确看好军工行业的投资机会。

    从2021Q2军工行业持仓情况来看，公募基金对军工行业的配置有一定提升，特别是军工主题基金的规模继续大幅增长，规模创历史新高，显示出大众投资者对于军工行业的发展信心。目前行业加仓的方向集中在航空产业链中上游，元器件&配套环节和零部件&加工环节占比提升最快。从个股来看，业绩增长良好的行业白马备受市场青睐。

    建议关注：

    1、中报业绩增长或现金流有明显改善的个股：中航沈飞、航发动力、洪都航空、振华科技、中航机电、西部超导等；

    2、航空发动机上游：图南股份、派克新材、抚顺特钢（有色&军工联合）、航亚科技；? 3、产业链节点或竞争格局稳固的龙头白马：航天彩虹、中航高科、中航光电、中航电测、三角防务、中科星图等。

    风险提示：1、由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在订单、收入确认上有一定不确定性；2、新型装备的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期的风险。（招商证券）