计算机行业：关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的

　　投资要点：

　　计算机行业整体业绩持续回暖，中大规模标的表现较好：2020 全年营收同比微增，增速较去年同期放缓，其中2020Q4 营收表现优于2020 全年，但个股分化现象较大，大规模公司营收增速表现较好。2021Q1 营收快速增长，业绩有所回暖，彰显了计算机行业受新冠疫情的影响已经基本消化，业绩有所回暖。2020 全年中大规模标的营收表现较好，增速优于行业整体，其中，仅占比15.53%的大规模标的（营收大于50 亿）2020 年全年贡献了67.64%的营收。2021Q1 中等规模标的营收表现较好，增速优于行业整体，其中，仅占比6.31%的大规模标的2021 年第一季度贡献了52.97%的营收。2020 年计算机行业营收增速分布向左移，正增速占比减少。

　　经营性现金流持续向好，保证研发投入的同时期间费用率稳中有降：

　　2020 年计算机行业的经营性现金流持续向好，保持高速增长,2020Q4 经营性现金流保持稳健增长；2021Q1 经营性现金流虽为负值，但有所收窄。2020 年计算机行业的销售费用、管理费用、财务费用支出均有所下降，费用率也稳中有降。研发投入继续保持稳健增长，费用率水平基本稳定。

　　人工智能、大数据、金融信息化等细分领域业绩表现持续向好：根据数据统计，计算机行业在营收、归母净利润、扣非归母净利润方面均有多个细分板块表现较好，净利润方面更是有若干板块实现扭亏为盈。其中智能硬件、人工智能、信创领域营收表现较好；大数据、人工智能细分领域归母净利润表现较好；人工智能、智慧医疗、金融信息化细分领域的扣非净利润表现较好。

　　投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从2020 年报及2021 年一季报看，云计算、人工智能、信创、车联网等领域表现较好，随着复工复产的推进，2021Q2 业绩继续回暖，建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐人工智能、金融科技、信息安全、智慧医疗、智慧车联和信创领域。

　　风险因素：全球地缘政治风险；技术推进不达预期；行业IT 资本支出低于预期。（万联证券）