从历史数据分析7月翻身是否有迹可寻

    对于5至7月的港股表现，不少投资者有「五穷、六绝、七翻身」的想法，简单理解是5及6月倾向利淡，而7月则倾向利好。观察今年5及6月恒指表现，由月初截至当月尾四的交易日，走势都见「先跌后升」，分别在5月14日和6月23日发力上扬。

    相对当月尾四的交易日，就是5月26日和6月25日，分别经历八个和三个交易日。由于5月有较长的回升日子，最终在5月25日由跌转升；6月则见较短回升日子，所以截至6月25日当月是由跌转升 (29,151 → 29,288点)，却因最后三个交易日走势欠佳，升市得而复失。

    五穷六绝均已出现

    结果6月30日收报28,827点，较5月31日收报29,151点，整月累跌324点。上述的「五穷」和「六绝」在今年已见出现，5及6月低位分别是27,715和28,216点，较4月30日和5月31日收报28,724和29,151点，曾累跌1,009和935点。

    如今来到7月大家视为「翻身月」的时刻，本应对此月冀予厚望，对6月底的三连跌不以为然，谁知7月首个交易日 (7月2日，上周五) 恒指跌逾500点，四日累跌978点，收报28,310点，较6月最低收报38,309点 (见于6月22日) 仅高1点而已。随即令不少投资者对「七翻身」的想法充满怀疑；但笔者则仍维持7月利好的看法不变。

    参考过去廿年数据

    从历史数据来看，7月的确是倾向利好的月份，单看过去五年 (2016至2020年) 已有三年录得升市，占比是六成。当然有人会认为比率偏小；若由2015年计起，这六年仍是只有三年见升，占比便降至五成，未能得出「七翻身」的结论。

    不过按着中国每五一次经济规划安排，观察资本市场的规律，也应是每五年为一个单位，故此就是2016至2020年、2011至2015年和2006至2010年，以此类推。笔者以过去5、10、15和20年的数据计算，得出恒指于7月见升的比例相对是60.00%、70.00%、80.00%和70.00%，反映过去五年录得的比例已是最小，仍然超过五成，可见7月倾向利好的看法不无道理。

    两地股指同向性高

    另可留意A股的上证指数于7月表现，于过去5、10、15和20年与恒指走向相同的比例，分别是80.00%、70.00%、73.33%和75.00%，比例均不少于七成。若看过去八年 (2013至2020年)，有七年两地股指的方向一致，占比高达87.50%。

    当然按上述五年规划的观点，这是横跨两个五年规划，如此年份组合的比较参考性不高；但笔者旨在说明倘若有人带来2015至2020年恒指于7月见升的比占仅五成，那么从2013至2020年两地股指方向一致的占比逾八成七也应得到重视。

    国策大户意想不到

    此外，于过去20年有四个「五年规划」，若以每五年一数，除了2011至2015年两地股指见三次方向一致之外，其余三个五年均见四次方向一致，占比高达八成，由此推断若今年7月A股见升，港股可理解为高达八成机率会跟随。

    按上述历史数据，期指大户在6月下旬理应部署7月期指为好仓，不过跟5月下旬将6月期指建好仓的情况一样，就是大户意想不到的国策出现，于5月31日人民银行宣布上调外汇准备金率由5%至7%，本身继续看好人民币走势的预期落空。至于人行一直以来对内地经济资金流动进行微调节的逆回购操作，近日也因公开市场净回笼资金，中港资本市场银根收缩而见两地股市下跌。

    逆回购操作之解读

    原本今年整个6月每个交易日于七天期限的逆回购操作金额都是100亿元 (人民币·同下)；但不排除考虑到半年结内地资金或见紧张，故此人行在6月24至30日一连五个交易日逆回购金额上调至300亿元，相应到期日分别是7月1、2、5、6和7日。至于7月1和2日的逆回购金额回复至早前的100亿元常态，故此这两天的净回笼资金均为200亿元，如此情况要到7月7日 (本周三) 才会完结。留意在6月24至30日主要见升只有6月25和30日，意味着于7月1至7日资金回笼之时，也毋须担心中港股市见五连跌。

    事实上，于7月3日 (周末) 港股夜期见升171点，收报28,320点，较7月2日下午4:08 (港股市后竞价结束) 报28,161点仍高出159点，反映今日 (7月5日) 恒指反弹机会大。值得留意于7月2日下午1:42至4:30，每分钟收位介乎28,101至28,187点，相距少于100点，并且接近三小时期指处于28,100至28,200点之间的日内低水平，认为期指大户在建构好仓。

    今日初步可上望28,350至28,400点，期指现较恒指「低水」约150点，相对恒指就在28,500至28,550点。若见今日恒指收高于28,500点，则可望挑战50天平均线于28,700点水平。