商社行业：围绕科技赋能教育积极局部

    本周核心观点：

    中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，提出坚持从严治理，全面规范校外培训行为。具体措施包括：①从严审批机构，登记非营利性。不再审批新的面向义务教育、普通高中阶段的学科类校外培训机构及面向学龄前儿童的校外培训机构，义务教育现有学科类培训机构登记为非营利性机构。②严禁资本化运作。学科类培训机构不得上市融资，严禁资本化运作。③建立培训内容备案与监督制度。严禁超标超前培训、非学科类培训机构从事学科类培训，严禁提供境外教育课程。

    ④严控开班时间。校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训；线上培训每课时不超过30 分钟，课程间隔不少于10 分钟，培训结束时间不晚于21 点。⑤强化收费与资金监管。坚持校外培训公益属性，义务教育阶段学科类校外培训收费纳入政府指导价管理。⑥加强广告管理。公开媒体不刊登、不播发校外培训广告，严肃查处校外培训违法违规广告行为。

    《意见》不仅涉及到了“双减”核心的义务教育阶段，同时提出“对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理，参照本意见有关规定执行”。此次强监管将使现有K12 学科类培训机构经营严重受限，收入体量大规模收缩，业务转型将是发展大方向。对于转型方向，我们认为①向非学科类培训转型。政策鼓励，此前头部教培机构已进行了相关布局，预计未来随着学科类教培机构逐渐转型素质教育，竞争或将加剧。但体育、艺术等课程教师培训难度大，不易做大规模。②往更高年龄层的职业培训、考研辅导等方向转型。与K12 学科类课程跨度较小，教培机构有望依托于此前学科类培训积累的生源和品牌，实现对职业教育赛道的延伸和渗透，但同时也需关注未来对职业培训机构预收款的监管。

    ③向教育科技与教育信息化方向发展，围绕科技赋能教育积极局部。政策鼓励，但行业进入壁垒较高。当然，还有转型家教、课后托管等方向。总之，此次《意见》对K12 学科类培训机构将带来严重打击，业务转型难度无异于二次创业，业务重心更多集中在高中阶段或具备业务转型基础的公司或将更具优势。

    行业复盘：上证综指收于3550.40 点，周涨幅0.31%；深证成指收于15028.57点，周涨幅0.38%；中信消费者服务指数收于13262.7 点，周跌幅-0.66%；中信商贸零售指数收于3997.8 点，周跌幅-1.08%。社会服务各子板块涨跌幅依次为：

    旅游综合0.88%、餐饮-3.15%、景点-4.64%、酒店-5.36%其他休闲服务-6.12%、；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：百货1.08%、贸易0.14%、一般物业经营-1.82%、专业市场-2.62%、多业态零售-3.14%、超市-4.13%、专业连锁-4.73%。

    重点报告关注：

    《化妆品行业：国产香化如何打造百年企业？》2020-12-04《酒店行业：高速扩张下，中高端酒店增长空间仍有几何？》2021-01-04重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、同道猎聘、水羊股份长期推荐：中公教育、广州酒家、宋城演艺、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅

    风险提示：部分地区疫情反弹，经济复苏不及预期，超预期政策。（东兴证券）