钢铁行业：终端需求上升 高炉开工率略升

　　核心观点

　　本周原料期货价格开始出现下滑，但现货价格仍呈上涨之势，现货价格的上涨极大的压缩了钢厂的盈利，除冷轧和中厚板价格随成本同比例上升进而盈利上升外，螺纹钢、线材和热轧价格涨幅仅2%以下，导致盈利下滑明显，其中短流程螺纹钢吨盈利更是下降至459.80 元/吨，较上周下滑48.01%。

　　期货价格的下行预示着铁矿石的上涨不可持续，虽然现阶段原料端库存持续下降，但随着取消出口退税的执行对国内需求缺口形成反补效应的逐步显现，原料现货价格或将出现趋势性下行。价格剪刀差下，钢厂盈利空间或将进一步扩大。

　　自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期已经结束。随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平，21 年钢铁行业或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

　　终端需求上升，高炉开工率略升

　　上海地区线螺采购量2.83 万吨（4 月30 日），环比增长12.3%，但与去年同期相比下滑0.39 万吨，同比下滑12.1%。本周高炉开工率61.88%，环比上涨0.42pct，同比下滑7.18%；本周电炉开工率71.79%，环比持平，同比上升8.97%。

　　现货价格继续上涨，库存下降

　　本周海外铁矿石发货总量2193.00 万吨，环比下降28.50 万吨，下滑1%。北方港口矿石到港总量为1071.90 万吨，环比减少23.10 吨，下降2%。主要港口库存12532.90 万吨，环比减少424.88 万吨，下降3.28%；日均疏港量301.13 万吨，环比增长5 万吨，涨幅2%。国内中大钢厂进口矿平均可用天数为27 天，环比下滑7%。全国矿山铁精粉日产量43.12 万吨，较上次统计下跌0.36 万吨；矿山库存85.85 万吨，较上次统计减少27.60 万吨。焦煤&焦炭库存持续下降，喷吹煤库存微增。

　　钢厂盈利分化，库存持续下降

　　冷轧和中厚板价格随成本同比例上升，盈利继续上升，而螺纹钢、线材和热轧价格涨幅仅2%以下，导致盈利下滑明显，除长流程线材盈利回落至1078.8 元/吨以外，其余吨盈利下滑至1000 元/吨以下，其中短流程螺纹钢吨盈利更是下降至459.80 元/吨，较上周下滑48.01%。钢材总库存1537.25 万吨，环比下滑5.05%，库存持续去化。

　　风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。（天风证券）